事项：
　　2025年7月18日，胜利证券发布2025H1正面盈利预告。根据未经审核管理账目，预计实现综合净利润约4072万港元，而去年同期净亏损约582万港元。其主要营运附属公司胜利证券(香港)亦预期转亏为盈，预计实现综合净利润约4548万港元，去年同期净亏损约231万港元。
　　扭亏为盈主因虚拟资产业务领域表现突出。2025H1虚拟资产相关业务收益同比增长约2000%，成为推动业绩提升的主要动力。
　　投资建议：胜利证券作为香港54年历史的老牌券商，凭借虚拟资产业务乘风而起、逆势扭亏。我们认为虚拟资产同比增速20倍，其中有基数较低的原因，但更得益于的是公司战略上的前瞻布局。作为特区第一家完成1/4/9号牌虚拟资产业务升级的券商，其战略规划将对境外证券行业新业务开拓形成启示。
　　我们认为目前仍处在稳定币投资的第一阶段，关注金融机构的布局及政策事件的催化，继续推荐和关注：①港股：众安在线（通）、OSL集团、联易融科技；②A股：南华期货、中国太保、国泰海通、广发证券。
　　风险提示：监管政策变动、加密资产发展不及预期、资本市场大幅波动、技术与运营风险。