行情回顾：自地缘冲突平息后，原油交易回归基本面及宏观因素，宏观向上，基本面向下，导致原油近三周整体处于一个波动率回归的震荡过程，布伦特加权指数上下波动区间约3美元。
　　观点总结：短期原油矛盾不凸显，油价处于波动率回归的震荡过程，供应压力未完全显现下，季节性需求为成品油及原油价格提供支撑，同时关税谈判与地缘局势预期相对缓和，难以为油价走势指明方向。中长期角度我们维持半年报观点，谨慎看涨。近期主导商品市场走向的是宏观与政策预期的改善，主要有两点因素：1、美国减税法案顺利通过，财政扩张脚步临近；2、国内“反内卷”的政策定调，有望缓解部分行业供应压力。宏观与政策预期的改善提振了商品多头的情绪。原油市场因为仍处于OPEC+的增产周期下，当前看涨情绪相对谨慎，但减税法案带来的新一轮财政扩张可能支撑经济中长期向好，原油寻找逢低做多机会或许更佳。
　　风险提示：OPEC+政策调整，地缘局势变动，国内政策变动。