行情回顾：5月油价在反弹修复后陷入震荡格局，对等关税的暂缓与中美谈判超预期使得市场风险偏好回升，带动油价反弹，但OPEC+的增产预期始终限制油价看涨情绪。
　　宏观分析：我们对美国经济的看法是短期仍然有压力，但新一轮的财政扩张可能支撑经济中长期向好。这意味着对于原油在内的多数风险资产来讲，短期仍要注意下行压力，但从中长期来看，寻找逢低做多的机会更佳。
　　基本面分析：供给端的超预期增产和关税对需求的抑制是当前原油市场的主要影响因素，但也需要观察到低油价对于美国页岩油增产的阻碍，以及偏低库存下油价对于供给端的变动较为敏感，需关注美伊谈判进展。
　　5月行情展望：我们认为6月油价仍有下行压力，主要理由是OPEC+增产以及关税的不确定性限制油价看涨情绪，而美伊和谈的潜在利空可能仍未完全释放。对于特朗普政府而言，作出一定让步换取伊朗原油回归市场，降低油价和通胀，有利于美联储降息，从而有利于本届政府的中期选举。若美伊谈判破裂，则油价将短线反弹，但OPEC+增产预期将限制反弹高度，若谈判顺利，则油价面临进一步下跌风险。WTI原油下方关注前低55美元支撑，上方关注65美元压力。
　　风险提示：关税政策调整，美国对外制裁加剧，中东局势变动，OPEC+政策调整