行情回顾：在地缘溢价被迅速挤出后，油价波动率逐步走低，本周油价小幅反弹修复。
　　观点总结：当前油价处于波动率回归的震荡过程，短期可能仍有压力，主要是本周末OPEC+可能继续加快增产，中长期角度我们维持半年报观点，谨慎看涨。近期原油及其他商品的基本面变动不大，主导市场走向的是宏观与政策预期的改善，主要有两点因素：1、美国减税法案顺利通过，财政扩张脚步临近；2、国内“反内卷”的政策定调，有望缓解部分行业供应压力。宏观上的改善首先体现在供需格局相对较好的有色板块，外盘铜铝等品种价格走高。原油市场因为仍处于OPEC+的增产周期下，当前看涨情绪相对谨慎，但减税法案带来的新一轮财政扩张可能支撑经济中长期向好，原油寻找逢低做多机会或许更佳。
　　风险提示：OPEC+政策调整，地缘局势变动。