核心观点
　　针对2025H1指增策略高超额表现，本报告讨论了三个问题：与市值相关性；是否非市值不可；如何复现相关策略收益。核心结论是：超额收益中枢抬升与市值相关；极致市值暴露非必要；可通过调整市值分布复制典型产品业绩。
　　高超额收益是否与市值相关
　　是。风格维度，2025H1市值分组效应最强，多头组超额最高，其次是中盘。行业维度，域内小市值风格表现相对稳定，且收益更高。
　　市值与中盘的逻辑关联
　　中盘，即非线性市值，以三次曲线刻画大小盘之外的市值分组。定量看，中证1000和中证500为中盘集中域。从分组重合度看（十分组），市值最小、次小组，与中盘最小、次小组高度重合（中盘内唯二具有显著超额的分组）。
　　为获取超额收益，极致市值偏离是否必须
　　否。与2023年和2024H2相比，2025H1：可提供正超额收益的市值分组更多，组间分化更为平滑，收益更高，各组收益更为稳定。在相近市值偏离下，超额收益更高；为获取更高超额，极致小盘非必须选择。
　　如何复现2025H1典型产品超额表现
　　通过调整成分在不同市值域的分布，可复制典型产品业绩表现。80%约束下，沪深300指增超额7.97%，信息比5.38，最大回撤-1.16%；放宽成分占比下，中证500指增超额16.12%，信息比4.87，最大回撤-2.60%。
　　风险提示
　　收益指标等指标均限于一定测试时间和测试样本得到，收益指标不代表未来。数据风险：未来的数据分布和特征可能与历史数据分布不一致，从而造成模型失效；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。