原糖：本周原糖期价宽幅震荡。消息方面，咨询机构CovrigAnalytics近日发布报告表示，随着亚洲和北美需求放缓，泰国、巴西和印度食糖产量提升，预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量从4月份预估的410万吨增加至420万吨。该机构还预计2025/26榨季全球食糖总产量将增长3.7%至1.948亿吨，而需求预计仅增长0.8%至1.906亿吨。
　　国内现货：广西制糖集团报价6030~6100元/吨；云南制糖集团报价5800~5840元/吨；加工糖厂主流报价区间6180~6750元/吨。配额内进口估算价4450~4480元/吨；配额外进口估算价5660~5700元/吨。
　　小结：原糖方面，基本面消息平淡，近有巴西产量同比偏低、库存偏低做支撑，远有北半球仍大幅增产施压，暂以震荡行情对待，但远期增产问题发酵已久，暂难以对价格形成进一步的压力，短期关注巴西生产进度，关注是否会给出增产不及预期带来的反弹机会。中期关注北半球增产，特别是印度未来的变数。
　　国内方面，目前现货报价平稳，广西销售进度较快，未来压力不大，云南也在积极顺价走货。未来进口糖的影响增强，可对加工糖报价给与更多关注。当前“反内卷”倡导下市场对未来政策有较大期待，黑色、建材领域均有较大幅度反弹，大宗商品情绪有所回暖，下周仍可关注宏观领域的带动情况。暂时以反弹思路对待，但追涨交易仍需谨慎，可关注虚值看跌期权卖出的交易机会，或9-1反套。