1、宏观。海外方面，美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同，与会者认为在贸易政策及其他政府政策和地缘政治风险不断演变背景下，经济前景的不确定性依然较高，但相较前次会议整体不确定性已有所减弱。市场对美联储年内首次降息依然在9月，6月和7月是重要的通胀和经济关注窗口。关税方面，特朗普签署行政令，将对等关税暂缓期推迟到8月1日，不再延期，并陆续向各大经济体发关税函。另外，特朗普在内阁会议上威胁对铜、药品和半导体征收高额关税，并考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税，这也导致美铜和伦铜市场异动。
　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价仍处在历史低位，维系着铜精矿紧张情绪，成为基本面的强支撑因素。精铜产量方面，7月电解铜预估产量115.04万吨，环比增加1.36%，同比增加11.9%，产量环比小幅增加，虽然冶炼处于亏损阶段，但主动减产意愿依然不是很强，这也反过来支撑着铜精矿报价。进口方面，国内5月精铜净进口同比下降12.51%至21.93万吨，累计同比下降18.54%；5月废铜进口量环比下降9.55%至18.52万金属吨，同比下降6.63%，累计同比下降1.98%，精铜和废铜进口量连续两月双降，国内现货铜凸显紧张态势。库存方面来看，截止7月11日全球铜显性库存较上次（4日）统计增加2.2万吨至52.3万吨；其中LME库存增加13450吨至108725吨；Comex库存增加12020吨至212466万吨；国内精炼铜社会库存周度增加1.19万吨至14.37万吨，保税区库存增加0.59万吨至7.88万吨。需求方面，铜价异动带动下游才够回暖，但淡季影响延续消费疲软。
　　3、观点。特朗普威胁将在8月1日起对铜加征50%关税引起市场热议，笔者认为从美铜伦铜价差来看市场已计价25%，该水平符合市场预期，但低于特朗普预期，市场仅存的套利窗口期内铜海外贸易必然活跃，但8月1日更像是“利多”落地，这也就意味着美铜吸铜接近尾声，后续可能增加LME增库压力以及美铜套保压力。短线来看铜仍可能偏弱，但50%的铜关税事件落地前后也会引起铜价强波动，注意盘中异动风险。