报告要点：
　　海外方面，上周特朗普宣布对多国征收关税，并且强调8月1日不会再延期，关税的威胁使得市场的风险偏好回落。另外关税的重燃使得再通胀压力的抬升另外叠加美联储鹰派的发言，市场对美联储降息的预期也有所抬升。美特朗普对于关税方面的强势主要在于两个原因，一是大美丽法案的通过使得其需要更多的财政收入来弥补减税导致财政收入的减少。二是目前美股反弹，就业数据边际改善，前期关税对经济数据的负面冲击可控。从上周资本市场来看，美股市场下跌，美债收益率快速回升，特朗普在关税方面反复无常的负面影响还会继续冲击下周的市场。
　　国内方面，上周国内A股对外部关税方面的扰动有所脱敏，国内因近期“反内卷”等政策的出台，政策预期提升A股对企业盈利预期。另外监管加强保险资金长期资金考核，70%权重考核中长期加大了中长期资金稳定器的功能。A股在反内卷、大金融、科技的轮动下带动指数震荡反弹。风险偏好回升是推动此轮反弹的主要因素。展望后续，中长期股指震荡向上的观点不变。短期来看，对比去年大盘在3500点附近成交量为2万亿的水平，目前市场成交量为1.5万亿，因此市场还需要时间腾挪，在短期未有新的利好刺激下，股指冲高受阻后，市场分歧会加大，市场震荡盘整的幅度也会加大。