1.国证视点：短期关注关税谈判及鲍威尔去向
　　港股于周五上扬，连升两日。恒指略为高开4点报24033点，也是全日低位，随后大幅冲高，午后最高升477点报24506点，但获利沽盘涌现，大盘大幅收窄涨幅。恒指收报24139点，升111点或0.46%。恒生科指全日涨0.61%，跑赢大盘。主板成交达3240亿元，较上日增加31.3%，是5.12以来再次超越3000亿。其中港股通成交近1820亿元，占买卖成交28.1%。全周，恒指涨223点或0.93%，恒生科指升0.62%，跑输大盘。
　　港股通交易保持净流入状态，但金额继续降低。北水上周五净流入17.44亿港元，较上日少39.9%。北水净买入最多的个股依次是美团3690.HK、中国平安2318.HK、港交所388.HK；净卖出最多的依次是小米1810.HK、泡泡玛特9992.HK、阿里9988.HK。
　　板块表现方面，12个恒生综合行业指数中，10个上升2个下跌。上升板块中，医疗保健、材料、必选消费、可选消费及电信领涨，升幅为1.27%-0.57%，均跑赢恒生综指的0.47%。下跌的两个板块为0.41%及0.18%。
　　特朗普政府继续向美国贸易伙伴国发出关税通函，市场观望气氛浓厚，美股周五全线下滑，但跌幅不大。道指、标指及纳指分别跌0.63%、0.33%及0.22%。
　　近期美国金融市场动态复杂，政策与市场情绪交织。首先，美联储主席鲍威尔辞职的传闻持续发酵。特朗普政府高级官员及联邦住宅金融监理局（FHFA）局长普尔特（William J. Pulte）均透过公开声明及社交媒体暗示鲍威尔正考虑辞职，并表示支持其离任，认为此举将有利于美国经济发展。普尔特多次公开批评鲍威尔，指控其在国会作证时涉及误导，并要求国会展开调查。值得注意的是，鲍威尔本人多次强调即使面对政治压力，无意提前离任，任期预计至2026年5月结束。
　　市场层面，预测市场Kalshi显示，鲍威尔辞职的机率近期由14%升至19%，主要受普尔特公开信件影响，但缺乏权威消息来源佐证。这一变动反映出市场对政治新闻高度敏感，短期内对联储局政策预期产生波动。尽管如此，市场普遍认为若鲍威尔离任，将加速降息步伐，对股市及中短年期国债构成利好，投资者可适度关注相关资产配置。
　　贸易政策方面，特朗普总统将新一轮互惠关税措施延后至8月1日，并针对多个国家地区调整关税税率。部分国家关税上调，部分下调，整体平均税率较原计划略为降低，但贸易战升级风险仍存，尤其对欧盟、墨西哥等主要贸易伙伴构成压力。这一政策不确定性加剧了全球资本市场波动，投资者需警惕潜在冲击。然而，我们认为各地政府都倾向以达成共适为基础去进行谈判，未来随着关税落实不确定性将大幅降低，反而利好资本市场的情绪。
　　最后，建议持续关注本周即将公布的CPI、PPI数据及银行业绩，这些指标将进一步指引市场对利率政策的走向。在多重政策与市场因素交错下，投资人需保持高度敏感与灵活调整策略。此外，投资者亦须关注本周美国主要银行的第二季度业绩。
　　分析师：韩致立