本周股市主导市场，A股持续走高带动风险偏好回升，叠加临近税期资金面边际小幅收紧，均对债市形成压制。
　　展望后市，不必过于担心股市对A股的压制，事实上相对于一季度，二季度以来股债跷跷板效应已经明显减弱。目前股市上行并非基于盈利，而由风险偏好驱动，背后隐含股市乐观情绪或对远期宏大叙事的憧憬。对于债市而言，我们跟踪的交易盘久期指标已显示目前处于做空偏拥挤状态，预计下周收益率有望筑顶回落。中期来看，继续建议三季度保持多头思维，不过突破前低仍需消息面催化，关注重要经济数据转负、中美谈判进展、年中重要会议、央行态度变化可能最终带动突破。
　　短端方面，临近月中资金并未进一步转松，这也符合近一年以来的月内季节性规模，后续关注税期与政府债发行扰动，不过我们预计在央行引导下风险可控。情绪方面，本周短端上演止盈行情，存单利率明显上行，对应货基久期高位震荡，存单募集成功率下行。我们预计后续短端止盈情绪有望边际缓解，但在资金难以进一步突破1.3%背景下短端无持续下行基础，1Y存单预计保持在1.6%附近震荡。
　　信用方面，目前短久期信用利差已压缩到低位，预计后续空间不大。后续市场做多方向转向信用拉久期，可关注3年以上高等级信用债，目前尚有一定空间。长久期信用利差压缩依靠针对长债的做多情绪，三季度长久期利差有望继续压缩。
　　风险提示
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”。若短期内债券收益率快速上行引发理财净值回撤，理财赎回出现仍会导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅，并形成负反馈。