全球市场观察
　　中国股市上涨，港股工业、地产与金融领涨，材料、医疗保健与资讯科技下跌，A股地产、能源与金融涨幅居前，通讯服务、可选消费与信息技术跑输。市场盛传中国城市工作会议可能重启棚改，地产股、金融股、铁矿石、玻璃与焦煤大涨，国债期货下跌。即使该传言为真，对相关板块提振可能是短期的，2015-2018年棚改已提前透支三四线城市需求和加剧供应过剩，重启棚改的可能性较低、提振效应有限。即时零售和汽车行业价格战加剧，投资者担心损害企业盈利，拖累资讯科技与可选消费板块。市场持续关注中国治理无序竞争和去产能政策进展。
　　宁德时代港股5月以来飙升46%，相对A股溢价超过30%，因为上市后锁定期和做空股份被大量借出形成避空效应，投资者尤其是个人投资者对该股情绪高涨。今年以来部分中国背景资金从美国、日本回流香港，内地身份投资者无法通过北上通道交易A股，部分全球基金和新兴市场基金因投资政策限制也无法购买A股，这些因素无疑加剧了港股估值溢价。
　　蚂蚁国际计划在Circle的USDC稳定币在美国合规后将其纳入区块链平台，公司还在制定全面的稳定币牌照申请战略，计划在中国香港、新加坡和卢森堡寻求相关许可。蚂蚁集团去年处理超过1万亿美元全球交易，其中三分之一通过其区块链平台处理。
　　投资者无视特朗普对南美国家关税威胁，对二季度财报信心上升，标普500指数波动率降至年内低点，美股延续上涨，可选消费、能源与公用事业领涨，通讯服务与信息技术下跌。特斯拉大涨近5%，该公司先后发布Grok 4和Grok机器人，还计划将Robotaxi服务扩大至亚利桑那州，9月30日7500美元电动车购买或租赁的税收抵免到期将刺激3Q特斯拉美国销量，但4Q又会面临悬崖效应。
　　特朗普确认8月1日起对铜进口征收50%关税，美国采矿与有色金属股上涨。稀土磁铁生产商MPMaterials获得五角大楼投资建厂扩产，稀土股开盘大涨。达美航空2Q业绩超预期，恢复全年盈利指引且好于市场预期，股价上涨超11%，带动旅游板块上涨。博通公司表示，AI推理领域需求增长超过预期，甚至“超过当前产能”，尚未被市场充分预期，或带来盈利上调空间。台积电2Q销售额同比增长38.6%超预期，印证AI需求依然强劲。因数据中心需求暴增，美国电力公司申请费率上调，消费者组织质疑家庭部门分担AI发展成本的公平性，美国监管机构正探索“大负荷电价”与清洁能源协议等新型分摊机制（大型能源用户承担超额负荷费用和清洁能源成本）。
　　30年美债标售需求良好，美债价格涨跌互现。美联储高度关注3Q通胀数据以判断关税是否推高通胀。美联储内部对何时降息仍充满分歧。美联储理事、下任主席候选人之一的沃勒认为当前政策利率限制性过强，可能在7月会议支持降息，预计美联储资产负债表规模从目前6.7万亿美元降至5.8万亿美元。
　　日本数据显示5月日本对美汽车出口价格同比下跌19.4%，显示日本车企承担绝大部分关税成本而非转嫁给美国消费者，这将降低关税对美国通胀的影响，但将损害日本企业盈利，并可能威胁到日本薪资增长可持续性，日本央行将薪资-通胀循环上涨视为加息的重要条件。
　　美国TBAC委员会认为，稳定币对银行存款潜在冲击取决于其是否生息或提供优于银行存款的支付功能，美元稳定币可能导致非美资金转为美元流动性从而巩固美元国际地位；稳定币类似货币市场基金，目前法案未为非合资格发行商提供联储主账户获取路径，缺乏联储直接支持或加剧稳定币脱钩风险，但法案对储备严格要求可以缓解脱钩风险，降低紧急流动性支持需求。