全球市场观察
　　上周五中国股市涨跌互现。港股下跌，原材料、综合企业和必选消费领跌，医疗保健和公用事业收涨；A股上涨，银行、传媒和公用事业等收涨，美容护理、有色金属和基础化工收跌。中国表态推动光伏行业去产能，光伏太阳能板块表现较好。
　　中欧贸易冲突升级，中国要求预算4500万人民币以上医疗器械采购进口排除欧盟企业（不包括在华欧资企业），非欧盟企业提供的自欧盟进口的医疗器械不超过合同总额50%。7月政治局会议的政策主题可能是稳地产、促消费与去产能。中国央行就《人民币跨境支付系统业务规则》公开征求意见，新版规则旨在提升CIPS系统对参与者扩容和功能升级的适应能力，进一步支持人民币国际化。
　　日本参议院选战开启，石破茂政府面临大考。石破茂政府代表的执政党联盟在众议院未获过半席位，如果在参议院选举中无法维持多数席位，那么石破茂首相地位将岌岌可危，可能引发内阁更迭或执政联盟扩大，增加日本政治和政策不确定性。
　　美股因假期休市，美股指数期货小幅下跌，欧洲股市明显下跌。特朗普称已签署12封贸易信函计划周一发出，单边通牒威胁一度降低市场风险偏好，但商务部长和财政部长先后提到截止日为8月1日而非7月9日，令市场紧张情绪再次下降，比特币短线反弹。马斯克宣布成立美国党以避免美国破产，计划明年参选，特斯拉夜盘大跌。
　　油价下跌，OPEC+加速增产，同意8月增产54.8万桶/日高于预期，考虑9月再增产54.8万桶/日。
　　宏观经济
　　美国经济-就业超预期，美联储将继续观望
　　6月美国新增非农就业大超市场预期，失业率也超预期下降，显示就业市场仍然稳健，数据公布后市场对7月降息预期大幅降至5%。但数据背后仍有隐忧，首先新增就业主要由季节性的地方政府教育岗位招聘支撑，而私营部门特别是制造业、金融、医疗保健和酒店休闲等支柱服务业就业大幅放缓。其次，失业率下降主要因劳动参与率的下降，显示特朗普移民政策影响，劳动力供给减少。
　　非农就业超预期将延长美联储观望期，降低近期降息概率。美联储仍需观察两个月的数据才能评估关税对通胀的影响。预计通胀在6-8月可能小幅反弹，9月再次下行。随着经济放缓和通胀见顶回落，我们认为美联储可能在9月降息一次，11月或12月再降息一次。（链接）