全球市场观察
　　中国A股上涨，医药生物、银行与有色领涨，计算机、商贸零售与通信下跌。港股因假期休市。10年国债收益率小幅回落，人民币持续走强升至7.15左右，大宗商品价格下跌。创新药板块再爆发，中国发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出构建以临床价值为导向的研发格局，建立多元支付体系，增设商业健康险创新药目录，提高药物可及性，解决同质化竞争等问题，实现“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”目标。
　　中国6月制造业PMI回升但仍在收缩状态，新订单指数升至扩张区间，但价格依然低迷，企业信心回落，非制造业PMI延续扩张。中央财经委员会第六次会议提出统一全国大市场，依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，规范地方招商引资，预示中国将实施新一轮去产能以促进经济再平衡，利好制造龙头企业。《求是》发表“深刻认识和综合整治内卷式竞争”的文章，提出供需两侧协同发力、规范政府行为、强化行业自律等建议。
　　新台币周一大跌后周二大涨，反映政府干预与市场供求的较量。受美元走弱、本地资金从美国回流和外资增持台股等因素影响，新台币持续面临升值压力，台湾监管机构担心新台币过快升值损害出口导向型经济和持有大量美元资产的寿险机构，开启汇率干预。周一下午公股银行强力买汇令台币快速下跌，但周二上午大量外资流入和本地出口商抛售美元令台币再次大涨。监管部门逆风干预只能影响汇率短期波动，但无法扭转汇率中期趋势。
　　日本央行行长表示正密切关注基础通胀强度、美国关税政策潜在影响和食品通胀回落幅度。预计下半年日本经济可能明显放缓，通胀将逐步回落，日本央行可能暂停加息，重启加息可能要到明年1月。特朗普对日本再发关税警告，称不考虑推迟“大限”，由于7月20日日本参议院选举临近，日本政府对农产品关税等敏感议题非常谨慎，面临美国期待与国内选举压力的两难。
　　欧元区股市下跌，军工股领跌，但奢侈品股上涨。6月欧元区调和CPI同比增速升至2%，德国CPI增速降至2%，符合欧央行政策目标。油价下跌、经济走弱和供应恢复推动通胀上半年整体下行。欧央行多位官员表示，通胀已回归目标区间，降息周期进入最后阶段。欧央行自2024年以来已8次降息，政策利率已接近中性利率，未来进一步降息空间较小，预计7月可能保持利率不变，9月可能再降息1次，第四季度可能保持利率不变或再降息1次。
　　美股小幅下跌，材料、医疗保健与能源领涨，通讯服务与信息技术下跌。市场风险偏好下降，就业数据偏强降低美联储降息预期。特朗普与马斯克再次互喷，特斯拉大跌。5月JOLTS职位空缺大幅好于预期，职位空缺/失业比升至1.1，自主离职人数上升。就业数据偏强降低降息预期，鲍威尔重申观望态度，称7月是否降息仍视经济数据情况。参议院惊险通过“大漂亮”法案，等待众议院再投票，法案不含对清洁能源进口相关组件新征税，光伏股走高。美国大行增加股息与回购，银行股上涨，对冲基金对银行股净买入规模升至近10年最高，经济数据韧性、去监管和收益率曲线陡峭化对银行股构成利好。