全球市场观察
　　中国股市下跌。港股原材料、可选消费和资讯科技领跌，医疗保健、工业和电信服务收涨，创新药、在线旅游和新能源汽车等概念板块表现较好。A股冲高回落，传媒、农业和商贸零售收涨，有色金属、基础化工和电子收跌，Kimi、短剧游戏和CRO等表现较好。大中华区资金持续降低美元资产超配程度，香港赛马会拟出售10亿美元私募基金，黑石、华平在列。
　　中国通缩压力加剧，6月CPI同比涨0.1%，核心CPI增速延续缓慢回升，但受能源价格下跌影响，PPI同比降幅扩大至3.6%。中国持续释放去产能信号，市场监管总局召开公平竞争座谈会，金风科技、特来电、长城汽车、度小满、唯品会、网易、顺丰、东软等8家企业有关负责人发言，并就加强公平竞争治理提出意见和建议。
　　国际市场风险偏好回升，美国科技股上涨，英伟达一度突破4万亿美元市值，比特币创出新高，黄金先跌后涨，油价先跌后涨，收盘持平。OpenAI即将推出AI浏览器，集成聊天界面和AI代理功能，挑战谷歌Chrome。若能获得ChatGPT 4亿周活用户支持，OpenAI或将对谷歌广告生态、Web数据流和搜索流量产生影响。
　　美债价格反弹，10年期美债标售强劲，美国财政部发布7月现金储备预测，降低当月“美债发行潮”预期。美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息，美联储内部分歧加大，大多数官员预计今年晚些时候将恢复降息。
　　巴西雷亚尔大跌，特朗普称将对南美洲国家进口商品征收50%关税。美国对欧盟关税或高于英国，欧盟无法获得钢铁、汽车等关键行业相同关税减免待遇，仅在飞机、烈酒等少数领域获得有限豁免。
　　特朗普目标可能是建立以美国为核心、以加墨为两翼、以美洲近岸和英澳日等友岸为重要支点的自主可控供应链体系，差别化分级关税体系是重要手段，关税税率由核心伙伴到外围伙伴最后到竞争对手逐级上升，越亲近美国中心，关税税率越低，产业重要性和敏感性越低，关税税率越低。美国最终对加拿大和墨西哥的关税税率可能从目前10%-20%（北美自由贸易协定范围商品0%-2.5%，非协定范围商品25%）降至5%-10%，对欧盟关税税率可能从目前17%（对等关税20%，汽车和钢铝25%，半导体和药品豁免）降至10%-15%，对日本关税税率可能从目前24%（对等关税24%，汽车和钢铝25%）降至0%-15%，对中国关税税率可能从目前51%（301关税25%，新加10%，芬太尼关税20%，部分商品豁免）降至30%-40%。