★市场综述：
　　伦敦金涨1.9%至3337美元/盎司。10年期美债收益率4.34%，通胀预期2.33%，实际利率升至2%，美元指数跌0.23%至97.2，标普500指数涨1.72%，离岸人民币小幅升值，内外价差窄幅波动。
　　金价有所反弹，市场交易重心再度转向美国对等关税，随着90天暂缓期逐渐到期，美国与越南达成协议，将对越南进口商品加征20%、转口商品加征40%关税，欧盟和日本尚未达成协议，特朗普政府表示将于7月7日对12个国家发关税信函。后续美国至少会对贸易伙伴加征10%及以上的关税，提振了黄金的避险属性，但目前关税的烈度和不确定性不如4月份是高，因而黄金的涨幅也相对有限。而美国经济数据表现尚可，也没有给黄金带来增量利多，6月非农新增就业14.7万人，4月和5月数据小幅上修，近三个月平均增速15万人，而失业率下降至4.1%低位，新增就业主要由医疗、餐饮住宿以及州政府就业创造，联邦政府继续裁员，服务业就业明显降温，就业市场仍有韧性，数据公布后市场打消了对7月的降息预期，目前基准预期是9月降息。6月美国ISM制造业PMI从48.5回升至49，预期48.8，物价分项继续攀升，库存回升，就业和新订单下降，结构不佳。非制造业PMI从49.9回升至50.8，预期50.5，关税缓和期间美国软数据反弹，但后续关税实施将继续打压市场信心。
　　此外，美国减税法案落地后，短期将提振经济和市场风险偏好，但中长期会加剧美国政府债务负担，黄金对冲美元信用的逻辑仍在，美债发行量增加后收益率存在上行风险，市场波动预计增加。
　　★投资建议：
　　短期金价走势震荡，尚未摆脱区间震荡，还需等待更多动能。
　　★风险提示：
　　地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。