工业硅
　　新疆大厂仍处于减产状态。7月1日云南进入丰水期，预计开炉数增加到40台左右。四川在盘面反弹之际套保4402#等高端牌号，预计后续产量也将有小幅增加。新疆大厂生产计划将对工业硅基本面产生较大影响。若大厂维持48台开炉，则工业硅单月或去库6万吨。但若大厂恢复东部基地满产，则工业硅或单月累库3万吨。
　　★多晶硅
　　本周多晶硅期货主力合约大幅上涨，仍与“反内卷”、“不低于成本销售”等消息有关。本周我们确实见到多晶硅企业上调报价。根据SMM统计，7月2日起N型复投料价格上涨至36元/千克，较此前上涨1.5元/千克。但下游硅片处于现金亏损状态，无法接受高价硅料，买卖方价差过大，导致现货难以成交。多晶硅的现实问题尚未得到解决。仅考虑已复产企业的生产情况，7月多晶硅排产也将提升到10.7万吨，带动多晶硅进入单月过剩。根据SMM，截至7月3日，中国多晶硅厂库存27.2万吨，环比+0.2万吨。若多晶硅价格希望实现真正意义上的上涨，一方面取决于减产的落实，另一方面取决于下游硅片、电池片、组件价格能否上涨。
　　★投资建议
　　工业硅：虽然新疆大厂突发减产将对基本面产生较大影响，但我们倾向于认为丰水期大规模减产有损于大厂自身利益，而盘面的反弹有助于大厂在套保锁定利润后重新复产。若盘面受外界因素影响进一步反弹至8500元/吨一线，或也将意味着更多的西南厂家可参与套保，进而带动丰水期供给增量超预期，甚至填补新疆大厂的供给减量，并打开盘面价格的下方空间。因此，策略上，建议关注工业硅反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理。
　　多晶硅：目前盘面已经计入限价政策影响，后续是否具备继续上冲的动力则需观察多晶硅减产能否落地或硅片价格能否止跌回升，而这更多依赖于行政力量而非市场要素。政策端博弈性强，单边操作风险高，建议观望。盘面上涨至较高价格，不排除硅料企业参与套保的可能，PS2508-2509正套择机止盈。
　　★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。