★本周全球市场概述
　　市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率涨跌互现，美债收益率升至4.34%。美元指数跌0.23%至97.2，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.13%，欧元涨0.52%，英镑跌0.48%，日元涨0.12%，瑞郎涨0.63%，比索、雷亚尔、兰特涨超1%，加元、澳元、泰铢等收涨，金价涨1.9%至3337美元/盎司，VIX指数微升至17.5，现货商品指数收跌，布油涨2.5%至70.8美元/桶。
　　★市场交易逻辑
　　美国经济数据略好于市场预期，美股走势偏强，市场最为关注的6月非农新增就业14.7万人，4月和5月数据小幅上修，近三个月平均增速15万人，而失业率下降至4.1%的低位，低于预期的前值，新增就业主要由医疗、餐饮住宿以及州政府就业创造，联邦政府继续裁员，服务业就业明显降温，但由于失业率处于低位，非农高于十万人，表明就业市场仍有韧性，数据公布后市场打消了对7月的降息预期，目前基准预期是9月降息。同时，工资增速同比回落至3.7%，环比0.2%，均低于市场预期，减少了核心通胀的上行压力。6月美国ISM制造业PMI从48.5回升至49，预期48.8，物价分项继续攀升，库存回升，就业和新订单下降，结构不佳。非制造业PMI从49.9回升至50.8，预期50.5，关税暂缓执行后美国软数据有所反弹，但90天暂缓期即将到期，美国将陆续对贸易伙伴加征关税，已经与越南达成关税协议，后续预计普遍对贸易伙伴加征10%以上的关税，市场风险偏好可能再度承压。此外，美国大而美减税法案获得通过，短期利多股市，中长期将加剧政府债务负担。
　　★热点跟踪
　　美国6月非农好于预期。
　　★风险提示
　　特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。