核心观点
　　本轮非活跃券流动性溢价提升可能带动国债期货各品种CTD券收益率下行，继而带动国债期货价格缓慢突破前高，给予现券投资者更多的做多信号。建议投资者左侧入场，积极把握7~8月债市做多窗口，并关注非活跃券利差挖掘机会。
　　跨季后非活跃券明显跑赢活跃券
　　（1）跨季后资金利率明显下台阶，带动现券收益率下行，提示投资者关注非活跃券成交活跃度抬升，且明显跑赢活跃券，利率下行幅度更高。（2）从国债新券和老券的净买入情况来看，跨季后国债老券净买入力度强于新券，关注老券交易拥挤度提高带来的非活跃券流动性溢价提升。
　　如何看非活跃券流动性溢价提升？
　　我们认为非活跃券流动性溢价提升可能起到行情放大器的作用。跨季后债市或在非活跃券流动性溢价提升中催化国债期货突破行情，继而给予现券投资者更多的做多信号，建议投资者积极把握7-8月做多窗口期。
　　策略思考：非活跃券流动性溢价提升或催化突破行情
　　跨季后非活跃券成交笔数提高且明显跑赢活跃券，均体现非活跃券流动性溢价。由于国债期货各合约对应CTD券多为老券，本轮非活跃券流动性溢价提升可能带动国债期货各品种CTD券收益率下行，继而带动国债期货价格缓慢突破前高，给予现券投资者更多的做多信号。更进一步，若货币宽松配合，则本轮行情或更为顺畅。建议投资者左侧入场，积极把握7~8月债市做多窗口，并关注非活跃券利差挖掘机会。
　　风险提示
　　技术分析具有一定局限性；宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。