过去一周总结：收益率整体上行，信用调整幅度大于利率，高等级二永调整幅度小于城投，7-10Y二永调整幅度较大。周五DR007加权平均利率1.70%，跨季资金利率攀升。
　　市场交易逻辑：1、股债跷跷板；2、伊以冲突；3、资金偏贵
　　核心观点：
　　本周债市收益率呈现全线上行趋势，整体为股债跷跷板行情。权益市场后续可能面临阶段性调整和震荡格局，与去年9月24日因权益市场持续大涨引发的债市剧烈调整相比，当前权益市场对债市的扰动风险相对可控。
　　核心逻辑观察：“资产荒”逻辑以及基本面弱复苏主基调尚未发生实质性变化，央行呵护信号不减，长短期利多逻辑持续共振。
　　技术指标观察：根据布林带模型，城投债位置稍高于布林带中轨，二级资本债已触及布林带上轨，当前二永配置信号更强烈。
　　虽然本周出现小幅调整，但考虑到资产荒背景下配置力量依然强劲，央行货币政策尚未出现转向信号，跨季后资金边际更为宽松，预计收益率有望继续下探，当前未到明显止盈点位，建议投资者保持适度久期，利用调整机会逐步布局高流动性品种，关注跨季后的3-5Y二永。
　　各版块建议：
　　1、低风险偏好：（1）关注短久期普信债与国股行二永债等品种，高等级3-5Y银行二级资本债与OMO利差较历史低点为20-25bp；（2）从收益率曲线看，6Y国开债存在凸点，具备一定骑乘收益。
　　2、中等风险偏好：6年二级资本债存在凸点，关注骑乘机会；5Y低等级城投利差压缩空间仍存。（1）4Y渤海银行永续债近期ofr收益率在2.4%左右，具备一定骑乘价值。（2）对于有一定收益率曲线斜率的城投如津城建等，3-4年区间段较为陡峭，骑乘收益较高。
　　3、高风险偏好：（1）5Y低等级城投与OMO利差较历史低点为36bp，近几周收益率持续下行。（2）地产挖掘，可考虑介入短久期国企地产债，主体方面建议关注华发、建发等国企地产机会，本周建发收益率下行2-3bp。
　　风险提示：相关期限收益率数据采用插值法拟合，与实际收益率水平可能存在偏差；样本数据无法代表整体；历史收益数据不代表未来。