核心观点
　　相比于30年国债，当前20年和50年国债流动性还有一定差距，后续机会把握上或宜快进快出。
　　从二级市场流动性角度看：
　　当前20年国债流动性已有明显改善，但50年流动性改善趋势性不强。2024年6月开始，20年国债成交量占10年以上国债成交量比重基本稳定在5%-15%区间，体现交易盘关注度已经有系统性提升；但是50年国债依然只有零星成交，交易盘关注度并不算高。
　　从发行总量和单券规模角度看：
　　20年国债单券规模明显抬升，以往20年国债单券规模约为200-300亿元，当前2400002、2400005、2500001单券规模均在1400-1600亿区间；而50年国债前期基本稳定在200-400亿元一期，最新券2500003单期才抬升到500亿。
　　根据2025年超长特国发行计划，8月1日及9月24日还有两期50年国债续发，届时2500003总规模有望达到1500亿元，彼时流动性有望进一步提升。
　　从机构交易特征角度看：
　　过去一周超长国债主要净买入方是基金、其他产品等交易盘，基金+非银产品对于20年、30年和50年国债净买入规模均有显著抬升，但是配置盘参与意愿不足。
　　风险提示
　　模型和假设不精确；货币政策超预期变动；二级市场成交数据不能完全反映机构持仓水平。