核心观点
　　3月以来，央行积极应对当月短期情形，精准施策持续呵护资金面均衡偏松。下一阶段即使降准降息短期再度落地的概率不高，但一旦有需要，央行有望使用相应工具，呵护资金面平稳运行。债市有望重回上涨行情，建议坚定信心，把握7-8月做多窗口。
　　6月30日，央行未按照惯例发布月度国债买卖公告，引发了市场的广泛关注。或许意味着后续央行将采取类似MLF、买断式逆回购的公告方式来开展买卖国债公告，即按照买卖国债操作的落地进行公告。此举能进一步增强政策透明度，加强政策与市场沟通的举措，稳定市场预期。
　　回顾央行自3月以来的操作，可以清晰地看到央行积极应对每个月面临的不同需求，精准施策，持续呵护资金面均衡偏松的态度。从3月以来，二季度央行对于资金面的呵护是持续的，目前已经形成了“多期限、灵活丰富”的政策工具箱。我们预计即使降准降息的总量型货币政策工具短期再度落地的概率不高，但是央行呵护维稳资金面的态度不变，政策箱的丰富让央行有充分的相机抉择的空间。一旦市场有需要，央行仍会及时公布新的工具，继续呵护市场的宽松环境，确保资金面的平稳运行。
　　7月资金面有4个关键节点值得关注：
　　（1）7月是缴税大月，税期扰动增加。
　　（2）7月有近2.8万亿存单到期。到期的同业存单中以1年和3月期为主，在一般存款吸纳节奏趋缓情况下，银行补充存单缺口的动力较强。
　　（3）7月政府债的发行规模略低于6月，政府债净融资约为1.4万亿左右。此外，还有近2000亿的特殊再融资债还未发行。
　　（4）7月有1.2万亿买断逆回购和3千亿MLF到期，规模较6月有所提升。7月央行会否择机开启买卖国债，并更换公告方式是投资者近期高度关注的问题。
　　短期央行是否重启买卖国债是市场关注热点。在当前的市场环境下，投资者对于央行是否买卖国债的操作存在持续博弈心理，这种博弈情绪在一定程度上影响了市场走势。短期来看，在买卖国债的公告正式落地之前，投资者对大行买短债等指标的关注度极高，这些指标往往被视为市场资金流向与央行操作意图的重要风向标。
　　我们认为即使总量性货币政策短期落地概率不大，但是央行呵护资金面均衡偏松，流动性充裕的态度不变，政策工具箱储备充裕，可相机决策。下一阶段债市有望重回上涨行情，建议投资者坚定信心，积极把握7-8月做多窗口。
　　风险提示
　　宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。