投资要点：
　　大小盘风格轮动月度策略。月度量化模型信号为0.83，历史上7月小盘略占优，建议7月超配小盘风格。中长期，未来一两年，我们更看好小盘风格。目前市值因子最新估值价差为1.15，相对历史高点区域1.7~2.6，估值价差当前位置不高。复盘6月观点为风格均衡配置，判断有误，超额收益为0。模型6月4日给出小盘信号，由于策略只使用月末信号，未做调整。近几次判断错误均为小盘风格占优，这其实与我们中长期观点一致。一种可以尝试的做法是，仅在大盘信号强，确信度高时配置大盘，其他时间超额小盘。本年大小盘风格轮动月度策略相对于等权（沪深300和中证2000）基准的超额收益3.3%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建大小盘风格轮动策略_20241102》。
　　价值成长风格轮动月度策略。月度量化模型信号为0.33，指向成长风格，历史7月成长相对占优，建议7月超配成长风格。相对于等权（国证成长和国证价值）基准，本年以来价值成长风格轮动策略超额收益6.2%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建月度和周度价值成长风格轮动策略_20250305》。
　　风格因子表现跟踪：8个大类因子中，本月波动率、价值因子正向收益较高；大市值、流动性因子负向收益较高。本年波动率、动量因子正向收益较高；大市值、流动性因子负向收益较高。24个风格因子中，本月贝塔、行业动量、短期反转因子正向收益较高；大市值、中市值、流动性因子负向收益较高。本年分析师情绪、贝塔、动量因子正向收益较高；大市值、中市值、行业动量因子负向收益较高。因子构建详见报告《A股风险模型实践：风险因子篇_20240519》。
　　因子协方差矩阵更新：股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心。利用多因子模型，可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合，从而完成较为准确的估计。本文更新了最新一期（2025/06/30）的因子协方差矩阵。股票协方差矩阵构建详见报告《A股风险模型实践：股票协方差矩阵估计篇_20240530》。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。