本报告导读：
　　上周（20250623-20250627，下同）激进型固收+产品收益中位数为0.46%，宏观环境预测结果为Inflation，行业ETF轮动组合收益2.97%。股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为3.55%和6.39%。
　　投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年06月27日，全市场固收+基金规模16897.13亿元，产品数量1172只，其中269只上周净值创历史新高。上周共新发3只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.03%）、二级（0.31%）、偏债混合型（0.39%）、灵活配置型（0.24%）、债券型FOF（0.07%）及混合型FOF（0.54%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.09%、0.30%、0.46%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q2逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，6月以来沪深300、中债国债指数和黄金涨幅分别为2.12%、0.63%和-0.56%。2）行业ETF轮动观点。2025年6月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为国泰中证全指证券公司ETF、国联安中证全指半导体ETF、华宝中证银行ETF和汇添富中证主要消费ETF，组合上周收益2.97%（超额-0.59%），6月累计收益3.78%（超额-0.04%）。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.55%（YTD 0.07%），股债风险平价策略上周收益0.19%（YTD 0.56%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为0.85%（YTD0.54%）和0.28%（YTD 0.77%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.07%（YTD 1.18%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率6.39%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为2.71%、1.48%、5.76%；当调整为股债10/90配置时，除高股息外，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益4.33%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内计收益为2.72%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。