本报告导读：
　　从技术面来看，Wind全A向上突破SAR点位，均线强弱指数虽有所上行，但仍有一定向上的空间；情绪模型判断市场情绪较为乐观。综上所述，我们认为，市场下周有望继续上行。
　　投资要点：
　　下周（20250630-20250704，后文同）市场观点：市场下周有望继续上行。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.36，高于前一周（1.23），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.36倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.95，低于前一周（1.06），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.99%和1.63%，处于2005年以来的67.61%和75.94%分位点，交易活跃度有所上升。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.2%、0.09%。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月上半月上涨概率分别为60%、60%、55%、53%，涨幅均值分别为0.67%、0.93%、1.55%、1.6%，涨幅中位数分别为1.01%、0.72%、1.18%、0.41%，各大指数表现均较佳。事件驱动上，1.上周美股市场反弹上行。道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为3.82%、3.44%、4.25%。根据Wind，多位美联储官员释放了偏鸽派的信号。监管副主席鲍曼表示，若通胀压力保持受控，她将支持7月降息，因为劳动力市场面临风险，且通胀正稳定趋于2%的目标。沃勒也表达了类似立场，担忧劳动力市场疲软，支持尽早行动。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月24日向上突破翻转指标，发出买入信号；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为216，处于2021年以来的85.1%分位点；3.根据国泰海通量化团队前期发布的专题报告《从涨停板、打板策略到赚钱效应引发的情绪择时指标》，我们构建了涨跌停板相关因子来刻画市场的情绪强弱。情绪模型得分为3分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为正向。上周，A股大幅上行。海外方面，多位美联储官员释放偏鸽派信号，我们认为，7月美联储降息的可能性有所上行；从技术面来看，Wind全A向上突破SAR点位，均线强弱指数虽有所上行，但仍有一定向上的空间；情绪模型判断市场情绪较为乐观。综上所述，我们认为，市场下周有望继续上行。
　　上周（20250623-20250627，后文同）：上证50指数上涨1.27%，沪深300指数上涨1.95%，中证500指数上涨3.98%，创业板指上涨5.69%。当前全市场PE（TTM）为19.7倍，处于2005年以来的57.5%分位点。
　　因子拥挤度观察：小市值因子拥挤度继续下滑。小市值因子拥挤度0.74，低估值因子拥挤度-0.48，高盈利因子拥挤度-0.31，高盈利增长因子拥挤度-0.15。
　　行业拥挤度：银行、有色金属、综合、非银金融和商贸零售的行业拥挤度相对较高。非银金融和银行的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。