核心观点：中性。最近几个交易日原糖伴随着07合约的交割，盘面再创新低，大幅下跌，但内糖走势明显与原糖相反，相对坚挺。未来需要关注6月份的进口量变化，原糖触底反弹的可能以及国内多空持仓的变化。
　　国外供需格局：中性。1）巴西6月上半月产糖量同比下降超20%，后期可能会凸显天气的影响。2）印度本榨季，年初糖公开库存为800万吨。考虑到2800万吨的国内消费量预估，以及至多90万吨的出口量预估，年末库存预计将在520-530万吨。缓冲库存合适，能确保该国有足够的食糖库存来满足其国内需求。3）印度与泰国2024/25榨季是增产没有悬念的。
　　国内供需格局：中性。目前国内白糖基差有所收敛，现货跌，期货涨，5月食糖进口已经有放量的趋势，未来09合约到期之前基差收敛的路径有两条，第一就是期货反弹，现货不动；第二就是期现齐跌，但现货跌幅更大，走加工糖定价。
　　进口利润：偏空。目前配额外进口利润仍保持在700元/吨以上，近期最高触及到了799元/吨
　　进口量：中性。海关总署6月18日公布的数据显示，中国5月食糖进口量为35万吨，同比增加1954.9%。中国1-5月食糖进口量为63万吨，同比减少50.1%。
　　基差：中性。