供给侧除越南受国内因素影响出口总量略有下降外，各主产国的出口数据均呈现显著同比增长。这有力地佐证了当前天然橡胶供给侧弹性依旧充足，去年市场热议的“产能周期拐点”预期被证伪。展望下半年，根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新数据，夏季厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）很可能维持中性状态，秋季出现拉尼娜现象的可能性虽有所增加，但仍低于中性状态的概率。这意味着下半年天气条件预计将好于之前，有利于主产区在旺产期的橡胶生产。因此，预计今年供应端将保持稳定增长，旺产期橡胶供应压力将逐步显现。
　　需求方面，2025年的汽车内需方面稳中向好，特别是在政策扶持下，新能源汽车渗透率有望进一步突破，维持汽车行业高景气度。乘用车和商用车出口，在随着RCEP区域零关税政策深化及欧洲碳关税豁免窗口期红利以及依托"一带一路"基建项目下，预计延续增长。轮胎方面，行业面临较多挑战，半钢胎"配套回升VS库存高压"博弈，全钢胎"基建驱动VS物流疲软"拉锯，出口方面半钢胎陷"贸易围剿"，全钢胎借"基建出海"突围。
　　总体而言，下半年供应侧增量明确，若无极端天气干扰，预计海外主产区旺产期上量明显，同时国内0关税政策的实施，使得国内进口量增加，进一步加大国内天胶供应压力。需求端具有较多的不确定性，但在欧盟反倾销调查以及美国关税政策背景下，需求端预计承压。供增虚弱预期下，预计下半年胶价偏弱震荡，策略方面建议09合约参考14000-14500区间、01合约参考14800-15300区间逢高试空。
　　风险提示：极端天气扰动、宏观时间冲击、地缘政治冲突