供给端国内产能已触及4500万吨政策天花板，新增产能停滞压制供给弹性，全年产量增速预计仅2.3%，增量主要依赖俄铝进口，其稳定性存政策及地缘扰动风险。需求端传统基建地产用铝延续疲弱，但新能源车、特高压及电网投资形成强劲对冲，推动全年需求增速预期至2.45%。关键变量在于光伏用铝：H1超预期抢装严重透支H2需求空间，叠加抢装退潮、政策消化、全球增长乏力及装机基数骤降，光伏领域原铝消费面临显著下行压力，组件排产降幅需紧密跟踪验证。
　　短期宏观情绪边际回暖提供上行动能，建议回调择机布局多单，重点监测库存拐点及光伏排产转弱信号。中期若因光伏数据坍塌或宏观情绪转向（如海外衰退强化、国内政策不及预期）引发价格回调，在紧平衡格局未破前提下，可视作阶段性布局多单窗口。综合研判，铝价全年核心运行区间维持【19,000,21,000】元/吨，价格中枢有望温和上移。