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　　【平安证券】行业半年度策略报告*非银行金融*高质量发展引领价值重估，头部公司更具韧性——非银金融行业2025年中期策略报告*强于大市20250701
　　研究分析师:李冰婷投资咨询资格编号: S1060520040002
　　研究分析师:王维逸投资咨询资格编号: S1060520040001
　　核心观点:保险：负债端行稳致远，资产端进而有为。证券：资本市场改革深化，头部公司更具韧性。建议优先关注基本面稳健、兼具β弹性的保险板块。1）保险：居民储蓄需求仍旺，业务结构优化将助2025年负债端业绩保持稳健。2025年险企投资业绩仍存在一定不确定性，但保险股β属性显著、分红水平稳健，板块估值与持仓处于低位，具备长期配置价值。若权益市场持续震荡，建议关注中国太保；若权益市场持续向好，建议关注新华保险、中国人寿。2）证券：资本市场改革走深走实，证券行业仍在改革周期。建议关注业务结构均衡、基本面更具韧性、资本市场高质量发展政策导向更为受益的头部券商中信证券、华泰证券、中国银河、中金公司。
　　【平安证券】策略半年度报告*寻找确定性之锚——2025年海外市场中期策略*20250701
　　研究分析师:陈骁投资咨询资格编号: S1060516070001
　　研究分析师:郝博韬投资咨询资格编号: S1060521110001
　　研究分析师:魏伟投资咨询资格编号: S1060513060001
　　研究助理:校星一般证券从业资格编号: S1060123120037
　　核心观点:对于下半年美国市场判断，我们认为基本面“软着陆”；通胀下行遇阻，联储降息迟滞；财政扩张仍将持续，债务压力恐难减轻。中长期视角下，美元或将开启长期熊市。历史经验显示，若新一轮弱美元周期开启，则大宗商品价格上涨的确定性较高，美债收益率有下行空间；美股的表现则将弱于新兴经济体股市。对于半年资产展望，我们认为下半年美债收益率趋降，但幅度有限；美股则在盈利仍有支撑、市场利率趋降、政策扰动减弱的背景下，或有超市场预期的表现。港股Q3或偏震荡，Q4随着国内政策效果显现，叠加美债利率边际回落，有望迎来盈利与估值的双修复，向上空间或打开。结构上建议关注三条主线：一是AI、互联网、创新药等科技创新领域，二是政策支持内需消费领域的优质资产，三是业绩稳健的红利资产。