【平安证券】基金半年度报告*应“质”而谋，向“新”而行*20250626
　　研究分析师:任书康投资咨询资格编号: S1060525050001
　　研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号: S1060520070003
　　研究分析师:陈瑶投资咨询资格编号: S1060524120003
　　研究助理:高越一般证券从业资格编号: S1060124070014
　　研究助理:胡心怡一般证券从业资格编号: S1060124030069
　　核心观点: 2025年上半年基金行业迎来变化，其中主动基金发展、浮动管理费改革及优质基金特征值得关注。在被动产品大发展的趋势下，主动基金可借鉴美国经验寻求发展。在美国多资产、跨市场配置，及成长和价值风格策略中主动管理优势显著，少数复杂行业主动基金能创造超额收益。相较之下，我国主动产品在小盘成长风格、QDII跨市场配置等方面仍有发展潜力。美国基金公司深耕投研、多元共管、长期考核、创新产品等模式提供破局思路。浮动管理费产品机制持续优化，新申报产品结合持有期和业绩表现设定费率，引入“安全垫”等机制，通过重塑利益绑定实现“降费让利”。分析长期超额收益稳定且持仓与基准偏离教低的基金，其超额收益源于行业配置与选股，且选股收益更突出，交易风格偏长期持有，风格因子呈现低估值高盈利或中等成长性特征，多采用价值投资策略和GARP策略，风格稳健。