本报告导读：
　　谷歌与美国CFS公司签署了聚变历史上最大的聚变电购买协议，标志着核聚变行业的商业化落地逐渐得到市场的认可，建议重点关注核聚变产业链。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级：谷歌与美国CFS公司签订历史上最大的供电协议并对CFS继续追加投资，核聚变的商业化以及并网发电的确定性正逐渐获得市场的认可，建议关注核聚变产业链上游的加热系统环节（旭光电子）；磁体系统环节（精达股份、永鼎股份）；包层系统（国光电气、安泰科技）；电源系统（爱科赛博、王子新材）。
　　谷歌签署核聚变电力购买协议：北京时间6月30日，美国的核聚变商业化公司CFS（Commonwealth Fusion Systems）宣布谷歌母公司Alphabet与公司达成协议，将购买公司在弗吉尼亚州聚变发电项目的200MW电力，此次签约标志着核聚变能源再次实现商业化电力采购；ARC项目选址弗吉尼亚州-切斯特菲尔德县，旨在建设全球首座商业聚变电厂。ARC项目预计将于2030年代初投入运营，运行寿命预计可达20年或更长，该聚变电厂计划产生400MW的聚变电力，足以为大型工业场所或15万户家庭供电。
　　CFS公司核聚变布局路线清晰：CFS成立于2018年，目前累计融资超过20亿美元，是北美最大的核聚变商业化公司之一。除了2024年12月17日CFS宣布的将投资数十亿美元建设的ARC项目以外，目前CFS在建的为SPARC项目。SPARC是一个高场、紧凑、高温超导托卡马克，主要任务是首次实现净能量增益（Q>1），并为ARC项目所需的物理、工程和其他关键知识提供经验依据与技术积累。SPARC设计的等离子体大半径1.85m，小半径0.57m，等离子体电流8.7MA，最大辅助加热（ICRH）功率25MW，磁场强度达到12.2T。等离子体体积达到20立方米。SPARC预计2025年建成并与2026年首次形成等离子体，2027年实现能量净增益。
　　核聚变商业化逐渐得到认可：在谷歌与CFS签订核聚变供电协议之前，微软已有购买核聚变发电的先例：2023年，OpenAI创始人Sam Altman支持的Helion Energy承诺在2028年之前开始通过核聚变发电，并在一年之后为微软提供目标为至少50MW的发电量，否则将支付罚金。随着核聚变上游设备产业化日趋成熟，商业化进程持续加速且确定性日益明朗；谷歌、微软等科技巨头相继签订核聚变的供电协议，更表明了核聚变商业化落地以及并网发电正获得市场广泛认可，全球核聚变产业已驶入发展快车道。
　　风险提示：核聚变行业发展不及预期，下游应用需求验证不足，核聚变配套产业链发展不及预期。