投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑24年拿地大幅减少，新推盘下降，我们认为6月百强房企销售回落幅度在合理范围内。建议关注收储和城市更新资金落地情况。推荐：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、城建发展、滨江集团、金地集团；H股-中国海外发展、建发国际集团；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A。
　　2025年6月百强房企单月同比降幅扩大。根据克尔瑞公布的2025年6月销售业绩排行榜数据，前100强房企操盘口径销售金额达到16526.9亿元，较24年同期-10.8%，降幅较25年5月扩大3.7个百分点；权益金额达到13013.6亿元，较24年同期-11.5%，降幅较25年5月扩大4.9个百分点，权益比79%。2025年6月前50强房企操盘口径销售金额达到14346.1亿元，较24年同期-10.5%，降幅较25年5月扩大3.5个百分点；权益金额达到11076.8亿元，较24年同期-11.2%，降幅较25年5月扩大4.8个百分点，权益比77%。从2025年6月单月情况来看，TOP100房企实现操盘口径销售金额3389.8亿元，环比+14.7%，同比-22.8%。2025年6月TOP100房企实现权益销售金额为2667.2亿元，环比+15.1%，同比-26.4%。
　　对比24年和25年6月操盘口径销售门槛来看，TOP21-30房企的销售操盘金额门槛同比+1.2%，从118亿元上升至120亿元，门槛增幅相对最大；TOP51-100门槛降幅相对最大，从33亿元下降至26亿元，同比-20.5%。
　　2025年6月百强房企累计销售近3成同比正增长。从2025年6月单月操盘销售金额情况来看，单月最高中国海外发展为283亿元，其次保利发展为268亿元，招商蛇口、华润置地和绿城中国当月销售在208-257亿元，万科A、中国金茂和建发国际集团在109-144亿元。从2025年6月单月操盘金额增速来看，前50强房企中有13家实现同比正增长。其中，同比增速最高中建东孚为424.6%，其次融创中国为406.5%。跌幅榜中，万科A等跌幅超过-50%。从2025年1-6月累计操盘金额相比24年同期值来看，前50强房企中16家实现正增长。其中，新城控股等超过-50%的同比负增长。
　　风险提示。销售不畅，行业总量下行风险。