单月销售环比继续改善，后续关注行业政策落地节奏
　　亿翰数据显示，2025年6月，百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比+9.6%，环比延续5月的上涨趋势，同比-25.0%，同比下滑主要受去年“517楼市新政”后同期成交高基数的影响；1-6月累计销售金额同比-13.4%，降幅较1-5月收窄3.5个百分点。6月13日，国常会提出要“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，释放出强烈的政策发力信号。结合更积极的宏观政策基调，我们认为房地产行业政策落地节奏有望加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期。
　　TOP30累计销售额门槛增幅最明显，单月销售环比增长房企量减少
　　2025年1-6月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的销售金额入榜门槛分别达528、188、132、65、21亿元，同比+3.2%、-15.2%、+3.8%、-13.4%、-21.7%，其中TOP30门槛提升最为明显。百强房企单月销售金额中50家环比增长，较5月减少6家，28家同比增长，较5月减少3家。6月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比-27.5%、-23.9%、+0.1%、-34.3%、-37.7%、-42.0%，增速较5月分别-27.0、-18.3、+3.4、-2.1、-34.2、-25.0个百分点。
　　头部房企集中度环比有所上升，上半年千亿规模房企数量同比下降
　　6月，TOP10房企销售额占TOP100房企的比重为55.6%，环比+1.5个百分点，显示头部房企集中度有所提升。TOP50房企中有19家实现1-6月累计销售额同比正增长（较1-5月减少5家），其中陆家嘴、能建城发、嘉里建设、鸿荣源、中旅投资、国贸地产的累计同比增速超50%。2025年上半年合同销售金额超过千亿元的房企共4家，较去年同期减少2家，分别为保利发展、中海地产、绿城中国、华润置地。
　　房地产市场活跃度整体有所提升，建议关注核心城市布局优势房企
　　6月1-29日，44城新房/22城二手房的网签成交面积环比+10.6%/+2.1%，新房成交延续回暖趋势，二手房成交环比由跌转升，显示房地产市场活跃度整体有所提升。投资策略上，我们看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产股，分红与业绩稳健的头部物管公司，以及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息REIT。重点推荐：1）A股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、新城控股、招商蛇口；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国、越秀地产；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、招商积余、保利物业；4）港股REIT：领展房产基金。
　　风险提示：地产政策波动的风险，地产基本面复苏不及预期的风险，部分房企面临经营风险。