本周观点：楼市政策窗口期渐行渐近
　　销量方面，25年5月全国商品房销量降幅边际走宽；房价方面，70大中城市5月二手住宅房价环比-0.5%，环比降幅连续两个月走宽，其中一线城市-0.7%。整体看来，2024年924新政的动能正逐步减弱，楼市信心仍待提振，在此背景下更多楼市政策值得期待，具体来说：①稳预期→“需求侧”或将继续调减限购等限制性措施；②防风险→“供给侧”或将加快回收闲置用地与收储现房进度，缓解库存压力；③促转型→“好房子”标准体系建设引导行业从规模扩张转向品质提升。
　　本周地产：A股与港股跑赢/跑赢大盘
　　本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为3.07%和3.91%，分别跑赢大盘1.12pct/跑赢大盘0.71pct。本周地产信用债发行54.81亿元，净融资额-73.44亿元。截至2025年6月27日，地产信用债累计发行1919.57亿元，净融资额-438.26亿元，去年同期为-173.24亿元。
　　本周REITs指数涨跌幅为-1.36%
　　本周产权型REITs指数收于130.10点,涨跌幅为-1.45%;本周特许经营权型REITs指数收于125.08点,涨跌幅为-1.25%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数0.05pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为中航京能光伏REIT，涨跌幅为0.95%。本周REITs成交额为16.13亿元，环比-4.19%。本周REITs换手率为0.56%，环比0.02pcts。
　　百城土地供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比上升
　　本周百城供应和成交建面环比+6.16%/+9.61%，溢价率+7.29%，一线供应和成交建面环比-53.35%/+10.52%，溢价率+20.56%，二线供应和成交建面环比+17.34%/-14.31%，溢价率+6.28%,三四线供应和成交建面环比+5.68%/+27.90%，溢价率+1.91%。
　　新房/二手房四周滚动成交同比分别-16.84%/-4.75%
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-19.42%/-4.67%，累计同比分别-12.72%/+13.10%。新房端，45城商品房共计成交388万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-11.16%、-20.23%、-42.48%。二手房端，14城二手商品房共计成交176万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-0.21%、-8.12%、+45.28%。
　　投资建议：提振内需大方向下，楼市止跌回稳重要性再提升，在此背景之下回收闲置用地、收储现房、城中村改造、好房子建设等方面政策有望进一步发力，巩固楼市初现的量价止跌回稳趋势。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。