行业：基本面持续低迷。从统计局数据看，5月销售规模跌幅扩大，延续4月下行趋势；70城新房和二手房价格同比降幅收窄，但价格环比跌幅均扩大；房地产开发投资和房企到位资金降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显；开竣工单月同比降幅边际收窄，但面积相对历史同期仍在低位。
　　从日频跟踪来看，30城新建商品房成交量同比略有下降。6月，30城新建商品房当年累计成交4243万㎡，同比-1%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为+2%、+5%、+15%、+27%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为+10%、-6%、-1%。
　　18城二手住宅成交量同比略有下降。6月，18城二手住宅当年累计成交41.0万套，同比+17%；其中，北京、深圳、成都、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为+20%、+38%、+20%、+19%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+24%、+15%、+16%。
　　价格方面，2025年6月，一线、强二线、弱二线、三线二手房价格月环比分别为-1.1%、-1.2%、-1.3%、-0.8%，其中一线城市二手房价格跌幅扩大，下跌速度已与去年8月相等。
　　板块：本月跑输沪深300指数1.0个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨1.2%，跑输沪深300指数1.0个百分点，在31个行业中排19名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块2025年动态PE为62.6倍。
　　投资策略：进入6月，地产基本面持续低迷，景气度已回到去年8月的水平。当前在楼市景气度较低，宏观经济承压和美元降息预期之下，政策加码空间打开，地产股博弈窗口开启。7月个股端持续推荐华润置地、华润万象生活、中国金茂、贝壳-W、我爱我家。
　　风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击