5月香港楼市呈现结构性改善，成交量价有望在2025下半年企稳
　　5月，香港私人住宅市场成交量呈现结构性改善，其中一手私人住宅成交量环比回升，二手私人住宅成交量环比下滑；成交价格环比连续两个月上涨。短期来看，香港楼市仍面临一定库存去化的压力，但在人民币潜在升值、港股财富效应外溢、人口回升等多重积极因素的推动下，我们认为香港房地产市场将继续迎来改善，两类资产修复值得关注：1、香港住宅市场成交量价有望于2025下半年开始迎来企稳回升；2、商业资产有望随着景气度回升，受益于消费改善及租金回暖。我们看好香港本地开发商和商业运营企业估值修复，建议关注香港地铁沿线拥有充裕土地储备和优质商业运营资产的港铁公司以及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息REIT领展房产基金。
　　5月新房二手房表现分化，内地买家入市氛围依然活跃
　　5月私人住宅市场成交表现分化，其中一手私人住宅成交1666宗，环比+4%，二手私人住宅成交3243宗，环比-15%。根据中原地产统计，当前内地买家入市气氛依然活跃，5月普通话拼音买家成交1042套，实现连续三个月成交量超过千宗。1-5月，香港私人住宅成交21987宗，同比-3.6%。其中一手私人住宅成交7140宗，同比-15%，但仍为2020年以来同期的次高值。二手私人住宅成交14847宗，同比+3%。
　　房价连续两个月环比上涨，租金保持上涨趋势
　　5月，香港私人住宅价格指数为286.6，环比+0.03%，连续2个月上升，4-5月累计涨幅为0.49%，使1-5月房价累计跌幅收窄至0.89%。在暑期租赁旺季和各种“抢人才”政策带来的租住需求推动下，租金保持上涨趋势，5月香港私人住宅租金指数为195.2，同/环比分别+2.74%/0.67%，连续26个月和6个月上涨。
　　流动性宽松背景下，1个月期HIBOR迎明显改善
　　5月初，港元兑美元多次触发强方兑换保证，导致金管局注入1294亿港元流动性，银行体系港元结余增至1740亿港元，港元流动性进一步宽松，带动1个月HIBOR从4月的均值3.65%降至5月27日的0.57%，降幅达308bps，为该利率自2022年8月以来的最低值。虽然香港金管局表示全球经济复苏仍有不确定性，当前低利率环境未必持续，但短期来看，之前影响楼市购买需求的高利率矛盾已得到缓解。截至6月27日，1个月期HIBOR为0.83%，虽较5月末的0.59%有所回升，但仍处于过去三年的相对低位。
　　风险提示：香港楼市复苏进程不达预期；HIBOR利率短期反弹的风险。