核心观点：
　　关注建材行业四条投资线索。一是传统建材龙头景气修复，关注零售建材和周期建材龙头布局机会；二是建材出海（陶瓷、水泥、铝模板），“一带一路”市场保持高速增长，中资企业积极布局；三是高景气新材料，高端电子布供应趋紧，真空绝热板前景可期；四是政策支持产业整合，关注建材企业并购转型。
　　消费建材：零售和海外建材经营韧性更强，板块净利率同比修复。2025年新房竣工和新开工需求继续承压，销售降幅收窄，翻新需求起量，存量属性更强的消费建材品种表现更好。地产下行带来板块收入承压，重视龙头阿尔法——零售和出海。涨价、产品和渠道结构优化、裁员控费、减值风险出清，2025年利润率同比改善。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。
　　玻纤：供需边际改善，关注高端电子布放量。年初以来玻纤结构性复价，风电、热塑、电子领域需求强支撑；下半年新增供给缩量，结构性需求景气支撑供需关系边际改善。AI带动高频高速板、IC载板需求增长，上半年以来Low-Dk、Low-CTE玻纤布供应持续趋紧，看好玻纤板块配置机会，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等。
　　水泥：上半年盈利同比显著增长，下半年同比弹性减弱，全年中枢大概率同比提升。需求端，预计2025年同比-6%，下半年降幅扩大，中长期稳定在新平台期；供给端，Q2错峰执行情况欠佳，下半年有望加强行业自律，政策性“去产能”已在路上；盈利端，上半年盈利同比显著增长，下半年同比有压力，全年中枢大概率同比提升。目前行业估值在历史底部，龙头股息率具备一定吸引力，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。
　　玻璃：浮法和光伏玻璃景气承压，关注下半年供给缩减。浮法玻璃：需求偏弱仍是主导因素，盈利底部震荡，下半年冷修或加速；光伏玻璃：价格跌破二线企业现金成本，供给端或迎来集中冷修；药用玻璃：H2集采有望带动中硼硅景气上行，关注成本下行空间。看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻、石英股份。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。