核心要点：
　　二季度货币政策例会召开，货币政策定调更加灵活
　　中国人民银行召开货币政策委员会2025年第二季度例会。与一季度例会相比，会议增加关于贸易壁垒增多的外部环境判断。为应对经济形势不确定性，会议提出做强国内大循环，巩固房地产市场稳定态势，有效落实好各类结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费，支持“两重”“两新”领域建设。
　　对于下阶段货币政策主要思路，会议将原“择机降准降息”表述调整为“灵活把握政策实施的力度和节奏”，同时，流动性将保持充裕，汇率方面删除关于加强市场管理、坚决纠偏等表述。近期人民币汇率趋于稳定，贬值压力缓解，短期内央行进行市场管理的必要性有所减弱，汇率对货币政策的掣肘减少。主要经济体通胀形势和货币政策不确定性较大，后续联邦基金利率调整趋势与汇率变化仍然值得关注。此外，本次会议保持了对长期收益率变化的关注，长期收益率或是从宏观审慎角度制约总量货币政策工具使用的因素。
　　三季度降准降息窗口仍在。央行对货币政策思路的措辞变化反映政策工具的弹性运用，而非宽松基调转向。当前国内需求不足、物价持续低位运行，如果关税压力加剧或外部需求发生重大不利变化，预计央行将适时调整货币政策，不排除进一步加强货币宽松以应对外来冲击，促进降低实体经济融资成本，来保持经济整体平稳运行。
　　结构性工具方面，侧重落实已经出台的系列再贷款与融资支持政策，加力支持科技创新、提振消费，以及做好“两重”“两新”等重点领域的融资支持。未来可能通过PSL、政府引导基金等政策性金融工具组合拳，定向为重点领域提供资金支持。预计基础设施建设将保持投资力度，有望带动配套贷款增长。
　　此外，会议提出持续巩固房地产市场稳定态势，与此前“止跌回稳”的表述有所不同，表明政策重心已从防止市场失速下跌转向促进市场企稳，后续或将通过推动城市更新、土地收储等存量政策落地见效，来维持房地产市场供需平衡。
　　投资建议
　　金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。政策稳息差态度积极，同时银行资产质量也将在融资环境改善的过程中得以巩固。建议关注两条主线：一、股份制银行与优质区域行受益于稳经济政策与经济修复预期，关注江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、苏州银行等；二、大型国有银行等稳健型高股息银行股，关注中信银行等。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信用风险过快释放；政策利率下降超预期。