核心要点：
　　本周医药生物上涨1.60%，涨跌幅排名位列申万一级行业第23位
　　根据Wind数据，本周申万一级行业医药生物上涨1.60%，涨幅排名位列申万31个一级行业第23位。沪深300指数上涨1.95%，医药跑输沪深300指数0.35个百分点。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收5137.45点，上涨2.92%；中药II报收6222.48点，上涨1.29%；化学制药Ⅱ报收11991.12点，上涨0.71%；生物制品Ⅱ报收5968.03点，上涨1.97%；医药商业Ⅱ报收4873.84点，上涨2.08%；医疗器械II报收5947.91点，上涨2.10%。细分板块来看，医疗服务涨幅居前。
　　从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：南模生物（+16.5%）、数字人（+12.1%）、药康生物（+11.5%）、迪安诊断（+9.8%）、光正眼科（+9.0%）；表现靠后的公司有：睿智医药（-4.6%）、ST中珠（-2.9%）、百诚医药（-1.2%）、创新医疗（-0.8%）、新里程（-0.4%）。从个股涨跌幅来看CXO相关公司回调较大。
　　医疗服务板块PE（ttm）30.40 X，PB（lf）2.82 X
　　根据Wind数据，截至本周末，申万医疗服务板块PE为30.40 X，近一年PE最大值为40.18 X，最小值为20.92 X；当前PB为2.82 X，近一年PB最大值为3.37 X，最小值为2.06 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周提升了0.84 X，PB（lf）较前一周提升了0.08 X。从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的44.79%，医疗服务板块估值位于历史分位的12.93%。
　　行业动态及重要公告
　　（1）信达生物玛仕度肽注射液（商品名：信尔美)上市：6月27日，国家药监局发布公告，批准信达生物申报的1类创新药玛仕度肽注射液（商品名：信尔美)上市。（来源：国家药监局）（2）国家卫生健康委等4部门发布《关于做好2025年基本公共卫生服务工作的通知》：提出持续提升基本公共卫生服务均等化水平，让群众可感可及。（来源：国家卫健委）（3）上海打造类脑智能产业集聚高地：6月27日，上海市杨浦区发布了《杨浦区关于促进类脑智能产业发展的实施方案》（下称《实施方案》），这也是国内率先鼓励类脑智能领域产业落地、上下游企业协作、多层次资本集聚的文件之一。（来源：上海政府网）（4）微脉公司递交上市申请，AI全病程管理模式跑通：6月27日，AI全病程管理服务提供商微脉向港交所递交上市申请。长期以来，微脉与医院合作，组建医生、护士及医疗助理、个案管理师、医院管理员的多学科服务团队，共同为患者提供全病程管理服务。（来源：动脉网）
　　本周观点
　　6月27日，AI全病程管理服务提供商微脉向港交所递交上市申请，微脉提交港股上市申请无疑是近期医疗科技领域的标志性事件，这不仅是企业发展的里程碑，更是医疗AI行业进入规模化、商业化新阶段的强烈信号。我们建议投资者密切关注由此凸显的医疗AI长期投资机遇，具体逻辑如下：（1）医疗AI资本化路径验证及行业逐步成熟；（2）医疗AI行业迎来三重加速驱动：政策持续加码、技术融合突破、需求刚性爆发。总结来看，AI+医疗影像、AI+辅助诊疗与临床决策、AI+药物研发、AI+医疗机器人流程自动化等方面目前均得到广泛应用，建议重点关注该四大方向相关公司如圣湘生物、药明康德等。
　　投资建议
　　近期在国家鼓励创新大背景下创新药产业链表现活跃，虽然医药工业复苏仍有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业“买入”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长医药外包服务中的ADCCDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向公司药明康德等。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断等。
　　风险提示
　　政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；行业及上市公司业绩不及预期风险