核心要点：
　　市场回顾：上周券商板块大幅上涨，PB估值处于30%分位
　　上周（6.23-6.27）上证指数上涨1.9%，深证成指上涨3.7%，沪深300指数上涨2%，创业板指上涨5.7%。申万非银金融指数上涨6.7%，涨跌幅排名3/31，跑赢沪深300指数4.7pct；其中，券商指数上涨7.6%，跑赢沪深300指数5.7pct。券商指数PB为1.36x，近十年估值分位数为33%。
　　上周涨幅排名前5的券商分别为：天风证券（+28.8%）、国海证券（+13.1%）、太平洋（+11.4%）、东方财富（+11.3%）、第一创业（+9.8%）。
　　涨幅排名后5家券商分别是：首创证券（+5.1%）、南京证券（+4.6%）、中信建投（+4.3%）、国泰海通（+4.2%）、东吴证券（+0.2%）。
　　行业周数据：市场交易量和两融余额明显回升
　　（1）经纪业务：上周（6.23-6.27），沪深两市日均股票成交额为14543亿元（环比+22.5%），市场交投活跃度显著提升。新发基金方面，上周（6.23-6.27）股票型、混合型、债券型基金新发份额分别为58亿份（环比-31%）、98亿份（环比-8%）、157亿份（环比-16%）；累计来看，6月（截至6.27）股票、混合、债券型新发份额同比分别为+90%、+206%、-62%，25Q2同比分别为+178%、+53%、-64%。
　　（2）投行业务：6月（截至6.27）共有24家公司进行股权融资，融资规模为5512亿元，主要是定增规模大幅增长拉动。具体来看，6月IPO共有8家，融资规模为91亿元（环比+165%）；再融资有16家，融资规模为5421亿元，其中定增5332亿元，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行定增规模均在千亿以上。
　　（3）资本中介业务：6月27日两市融资融券余额为18385亿元（环比+1.4%），两融余额稳步回升，占A股总流通市值比例为2.44%。其中融资余额为18265亿元（环比+1.4%），融券余额119亿元（环比+3.5%）。融资规模连续三周保持在1.8万亿元以上，融券余额占比为0.65%。
　　投资建议
　　持续稳定和活跃资本市场的相关举措将支撑市场交投保持活跃，有利于券商板块业绩和估值持续修复。此外，主动权益基金的券商持仓相较业绩基准处于低配，券商板块有望迎来增量资金配置，估值具备修复空间。因此，我们维持证券行业“增持”评级。建议关注市场交投活跃背景下，beta属性较强的互联网券商，如指南针。
　　风险提示
　　国内经济复苏不及预期及国际形势变化导致权益市场波动加剧；推动资本市场发展政策落地不及预期；行业监管趋严导致相关业务收入短期下滑；行业竞争加剧等。