报告摘要：
　　“对等关税（4.2日）”以来，全球主要权益市场大部分表现都很突出，甚至铜等全球定价的商品价格也逐渐走强。标普500过往上行趋势中，几次典型的调整幅度超过15%的案例，本次“填坑速度”最快，下跌用了34个交易日，填坑用了55个交易日。
　　从全球资产价格表现来看，似乎关税、通胀、短期经济的不确定性，在定价因子里显得不是那么重要。
　　那么，当前市场到底在交易什么？下半年，全球基本面是否会平稳落地，甚至在货币、财政的宽松刺激下，有没有再度复苏的可能性？
　　风险提示：地缘冲突加剧，增长不及预期，模型有效性减弱等。