市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2025-06-25，沪铜主力合约开于78410元/吨，收于78810元/吨，较前一交易日收盘0.22%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,600元/吨，收于78,720元/吨，较昨日午后收盘上涨0.36%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货报价78530-78630元/吨，对2507合约报平水至升水60元/吨，均价升水30元/吨（跌10元）。早盘沪铜2506合约冲高78600元后回落，隔月价差收窄至130-150元。市场流通货源趋紧，升水企稳：好铜成交升水40-60元，平水铜平水至升水20元，常州贴水20元货源抢手。预计今日升水维持但部分紧俏品种或上涨。
　　重要资讯汇总：
　　宏观与地缘方面，特朗普称其认为伊以之间的战争已经结束，冲突可能再次爆发，或许很快，并表示不会放弃对伊朗的制裁；不认为伊朗会重新进行核计划，下周美方将与伊朗会谈，不认为核协议是有必要的。国内方面，伊朗防长抵达中国参加上合防长会。
　　矿端方面，外电6月25日消息，New World Resources周三表示，其亚利桑那州Antler铜矿项目的矿区土地复垦计划已获批准。加上待批的州级许可（包括空气质量许可和多部门通用许可），将使公司能够在构成Antler项目大部分区域的私有土地上启动建设。亚利桑那州矿业监察局批准了该计划，并接受了总计901万澳元的相关财务担保，这笔资金必须在60天内完成最终手续。正处于收购竞价战中的New World表示，计划通过与首选保险公司安排的担保债券来满足这一要求。Antler项目位于亚利桑那州北部偏远地区，规划为地下采矿作业。Magna Mining从安大略省政府获得50万加元资金，用于其棕地项目Crean Hill镍铜铂族金属矿开发。Magna表示，这些资金将用于与提高CreanHill接触带和下盘矿化中贵金属回收冶金研究，这是其2024年地表批量采样计划的一部分。去年9月，该公司发布了该项目的最新经济评估，基于符合NI 43-101标准的3000多万吨矿产资源量（含1450万吨高品位地下资源），测算出税后净现值（8%折现率）为1.941亿加元，矿山寿命13年。
　　冶炼及进口方面，6月24日，国际铜业研究组织（ICSG）在最新公布的月度报告中称，4月份全球精炼铜市场供应短缺3.8万吨，而在3月份过剩1.2万吨。今年前四个月，市场供应过剩23.3万吨，去年同期为过剩23.6万吨。4月份全球精炼铜产量为237万吨，消费量为242万吨。
　　消费方面，近期国内精铜杆企业开工率升至75.82%，环比增2.6个百分点，但低于预期。年中生产计划推动加工费承压，部分企业复产带动产量回升。原料库存降至34,650吨（-3.08%），而成品库存增至68,350吨（+7.38%），反映终端需求疲软。预计下周开工率微升至76.23%，铜价高企或继续抑制需求改善。铜线缆企业开工率降至73.26%（环比-3.04pct），主因终端需求疲软及铜价高企抑制采购。成品库存降至21,190吨（-5.02%），原料库存增至17,360吨（+1.58%）。预计下周开工率续降至71.64%，建筑行业需求下滑尤为显著。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1200.00吨万94675吨。SHFE仓单较前一交易日变化-955吨至21470吨。6月25日国内市场电解铜现货库12.96万吨，较此前一周变化-1.63万吨。
　　策略
　　铜：谨慎偏多
　　目前TC谈判仍然悬而未决，整体加工费依然偏低。同时废铜企业受到反向开票政策执行的影响普遍认为货源未来或趋于紧张，不过当下需求端也并无十分乐观的展望。供需略显供需两弱，不过宏观因素相对多变，铜的贵金属属性或被凸显。因此操作上暂时仍建议以逢低买入套保为主，买入区间Cu2507合约建议在77,400元/吨至78,000元/吨。
　　套利：暂缓
　　期权：short put @ 77,000元/吨
　　风险
　　国内需求下降过快库存大幅累高
　　海外流动性踩踏风险