铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2507合约收于78290元/吨，涨幅0.14%，沪铜指数减仓5943手至52.52万手。
　　2.现货：持货商积极出货换现，现货升水承压走低。上海报升水90元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。广东库存5连降，但市场看淡后市，持货商主动降价出货，报升水60元/吨，下跌30元/吨。华北临近年中月末，下游采购欲望不强，报贴水150元/吨，下跌40元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.海关总署在线查询数据显示，中国5月废铜进口量为18.52万吨，环比减少9.55%，同比下降6.53%。其中，泰国输送量下滑15%至2.12万吨附近，但日本和美国输送量双双下降4成左右，都不及2万吨，因此泰国成为中国最大的废铜供应国。最近美国关税政策纷纷扰扰，5月初中美贸易关系缓和，但仍面临着10%的关税，从美国进口废铜比价不合适，使得美国对华废铜输送量持续下降。
　　2.截至6月23日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降1.63万吨至12.96万吨;相比上周四库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的38.66万吨低25.70万吨，其中上海较上年同期低16.72万吨，广东地区低5.28万吨，江苏地区低3.64万吨。展望后市:本周国产铜和进口铜到货量均不多，料本周总供应量将较上周下降。消费方面:预计本周消费会略好于上周，本周精铜杆周度开工率预计为76.23%，较上周上升0.41个百分点，同比上升7.21个百分点。周内将呈现供应减少需求增加的局面，周内库存料小幅减少。
　　3.海关总署在线查询数据显示，中国5月精炼铜进口量为29.27万吨，环比下降2.49%，同比下降15.64%，其中刚果仍是最大输送国，供应量在9.03万吨，环比减少20.64%，同比下降31.61%。俄罗斯是第二大供应国，供应量为3,77万吨，环比上升47.67%，同比增长184.37%。
　　【逻辑分析】
　　供应方面，安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。仓单大量流出和冶炼厂持续出口导致国内库存下降到12.96万吨，较上周减少1.63万吨，lme库存减少3325吨到9.59万吨，周五升水直接飙升至275美元/吨。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，比值可能会进一步走低。目前冶炼厂出口可交割的国产货源，而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。进入消费淡季，在高价格高升水的情况下，下游刚需采购为主，出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。
　　【交易策略】
　　1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。
　　2、套利：borrow策略继续持有。
　　3、期权：观望
　　(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）