铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2507合约收于78310元/吨，跌幅0.39%，沪铜指数减仓7423手至53.66万手。
　　2.现货：仓单大量流出压制升水，上海报升水145元/吨，较上一交易日下跌35元/吨。广东虽库存2连降，但受仓单流出可流通货源增加，报升水135元/吨，下跌45元/吨。消费淡季天津持续不尽人意，报贴水90元/吨，下跌50元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.6月18日，Teck已获得环境评估证书，以延长其位于加拿大不列颠哥伦比亚省HighlandValey铜矿的开采寿命，这意味着，该加拿大最大铜矿可以维持运营至2045年附近。泰克资源称，预计该铜矿剩余开采寿命期内，扩建将支持平均137,000吨/年的铜产量。Teck总裁兼首席执行官Jonathan Price在一份声明中表示，施工准备将很快启动，预计该公司董事会将于今年第三季度做出最终投资决定。该铜矿的扩建项目是该公司为期四年的总投资高达39亿美元的更广泛计划的一部分，其旨在到2030年将泰克资源铜总产量提升800,000吨/年。
　　2.6月18日，印度亿万富翁Gautam Adani拥有的一家新铜治炼厂本周开始加工矿石，此前该冶炼厂项目因原料缺乏而多次延误。古吉拉特邦年产能为500,000吨的Kutch铜冶炼厂是Gautam Adani在建设的铜生产综合体的一部分，该综合体的旨在减少印度对进口金属的依赖。行业分析师称，如果该铜冶炼厂实现满负荷生产，其每年大约需要160万吨的铜精矿供应。行业咨询机构CRUGroup估计，今年治炼厂寻求的铜精矿与矿商实际供应的铜精矿的数量之间有大约120万吨的差距，这至少是10年来最大的铜精矿供需缺口。
　　3.截至6月19日，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.18万吨至14.59万吨，较上周四上升0.11万吨，较去年同期的39.84万吨低25.25万吨。展望后市，预计下周进口铜到货量会较本周增加，但国内供应会较上周减少(冶炼厂仍在出口)，总供应量料将略多于上周。下游消费方面，临近年中下游企业订单有减弱的迹象，料下周消费最将弱于本周。下周将呈现供应增加需求下降的局面，周度库存可能会继续增加，但增加最有限。
　　【逻辑分析】
　　美联储继续维持利率不变，预计今年不降息的人数增加到7位，美元受到明显支撑。花旗认为美国可能在7月中旬对铜加征25%的关税，不过由于232落地时间持续推迟，市场对此反应并不大。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，周四SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.18万吨至14.59万吨，较上周四上升0.11万吨，一方面俄铜流入上海造成上海地区库存增加，另一方面江苏、广东周边冶炼厂出口导致社会库存下降，对应的保税区库存增加0.46万吨到6.43万吨。lme库存小幅减少4025吨到10.3万吨，但注册仓单集中度达到50%-80%，升贴水高达106美元/吨，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，出口窗口再次打开，国内库存低位盘整。交割完成后，仓单库存逐渐流出，价差阶段性下行。目前冶炼厂出口可交割的国产货源而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。
　　【交易策略】
　　1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。
　　2、套利：borrow策略继续持有。
　　3、期权：观望
　　(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）