国家统计局、能源局发布5月份全社会发、用电量数据：5月份全国统计口径发电机组发电量达到7378亿千瓦时，同比增长0.5%；全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。
　　新兴及内需表现强势，用电需求稳健增长。5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，延续稳健增长，增速环比微降0.3个百分点，但整体仍保持较高增速，验证我们此前认为3-4月的用电增速对后续用电增长更具参考价值。5月份全社会用电量保持较高增长主要得益于工业经济韧性增长以及气温偏高拉动制冷需求：5月我国规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，保持较快增长；5月份全国平均气温17.1摄氏度，较常年同期偏高0.9摄氏度，气温偏高拉动制冷需求快速增长。1-5月份全社会用电量达到39665亿千瓦时，同比增长3.4%，增速环比改善0.3个百分点。分产业用电来看，5月份一产、二产、三产及居民用电分别同比增长8.4%、2.1%、9.4%、9.6%，根据今年5月份用电量与同比增速对去年5月用电量进行重述后估算，5月一产、二产、三产及城乡居民用电对增速的影响分别为2.70%、32.64%、39.03%和26.00%。具体来看，新兴产业和内需典型行业作为我国用电增长新的增长极，用电需求保持加速增长，拉动电力消费持续回升。其中，信息传输/软件和信息技术服务业作为新兴产业的典型代表，5月份用电量同比增长16.2%，增速环比提高1.1个百分点；内需型行业中，5月份批发零售业用电量同比增长14.3%，增速比上月提高1.5个百分点，同时气温偏高带动城乡居民用电需求延续提升，增速环比提升2.6个百分点。
　　火电单月增速转正，清洁能源表现分化。5月份规上发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%；1-5月规上发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%，用电增速环比持续改善。得益于全社会用电量的稳健增长、清洁能源挤压效应的边际缓解以及去年同期基数偏低，火电发电量增速由负转正，5月份火电完成发电量4615亿千瓦时，同比增长1.2%，火电电量压力边际缓解。同时，成本端煤价延续快速回落，5月份秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价同比降低247.97元/吨。水电方面，5月降水总体略偏多但分布不均，主要水库来水同比偏低，叠加去年同期高基数影响，5月份水电完成发电量991亿千瓦时，同比减少14.3%，水电电量降幅扩大。此外5月份水电电量降幅显著扩大或同时受水库检修及蓄水节奏影响，截至5月末三峡水位同比偏高4.41%，或一定程度缓解后续高基数带来的电量压力。非水清洁能源方面，在新增装机高速增长的拉动下，叠加去年同期风电基数偏低，5月风电发电量同比增长11.0%；光伏发电量同比增长7.3%，但去年同期基数偏高，光伏电量增速同比降低9.4个百分点。核电方面，5月核电发电量384亿千瓦时，同比增长6.7%，保持较快增长，但或受检修安排等影响，核电电量增速环比降低5.7个百分点。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，电力运营商内在价值将全面重估。随着电力体制改革稳步推进，火电经营环境有望持续改善，推荐关注优质转型火电运营商华电国际、华润电力、华能国际、国电电力、中国电力、福能股份和广东地区火电运营商；水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力和华能水电；新能源三重底部共振下，行业投资长夜将明，推荐龙源电力H、中国核电、中闽能源和三峡能源。
　　风险提示
　　1、电力供需存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险