普信集团，长期战胜了被动与基准，短期仍面临较大压力
　　普信集团是美国资管机构中坚守主动管理的标杆公司，在被动化趋势中实现市场份额的逆市提升。从业绩来看，普信旗下产品在同业中表现优异，长期战胜了被动与基准。10年维度，80%的权益产品（规模占比，下同）业绩超过了晨星权益基金中位数，同业中业绩优异，55%、53%的权益产品业绩超过了晨星被动中位数、业绩基准，过半产品战胜了被动与基准。但是，3年、5年维度跑赢被动、基准难度仍然较大。仅有36%、29%的权益产品业绩超过了晨星被动中位数，仅有21%、42%的权益基金业绩超过了业绩基准。整体来看，普信作为美国长期业绩优异的主动资管机构，短期仍然面临较大的跑赢被动、基准的压力。
　　对比来看，跑赢基准vs跑输基准，有何特征？
　　本文采取了样本对比方法，选择普信旗下20只主动权益基金，分为2组，一组为5年维度业绩跑赢基准的产品，另一组为5年维度业绩跑输基准的产品，每组各有10只。
　　跑赢基准产品持仓集中度小幅高于跑输产品。跑赢基准的样本组第一行业平均持仓占比为26.8%，前两大行业平均持仓占比为42.8%，均小幅高于跑输基准的样本组（24.9%、40.7%），跑赢基准的样本组第一大重仓股平均持仓占比为4.6%，小幅低于跑输基准的样本组（5.2%），整体来看，两个样本组之间持仓集中度差异较小。
　　近10年规模与收益正相关，规模并非是能否跑赢基准的重要影响因素。1）从普信经验来看，近10年产品规模与收益存在正相关关系。根据2014年末产品规模，将普信旗下产品分成4组，对比2015-2024年间平均收益率情况，规模前5、6-10、11-15、16-20基金的平均收益率分别为13.8%、10.8%、8.1%、8.7%，规模较大的基金获得了更高的收益；2）对比跑赢、跑输基准的两组产品来看，平均规模分别为164.1、170.9亿美元，两组基金平均规模相差不大，可见规模非影响是否能跑赢基准的重要因素。
　　跑赢基准产品换手率明显更高，基金经理数量、年限方面分化不明显。1）对比换手率来看，跑赢、跑输基准的两组基金平均换手率分别为61.2%、36.4%，普信跑赢基准的基金换手率明显高于跑输的基金；2）对比基金的基金经理数量、年限来看，跑赢组的平均经理数量、年限分别为1.4个、11.8年，而跑输组对应分别为1.2个、14.2年，两者相差较小。
　　复盘来看，普信在被动化环境中有何应对良策？
　　1）配合市场环境发行新产品。2000年后普信配合市场环境积极发行新产品，实现规模快速增长。其中规模较大的有全球科技主题、海外市场股票主题、大市值主题等，新产品成立后收益表现良好、规模增长迅速。2）发力养老目标产品，以FOF形式引流。2000年后公司发力养老目标基金产品，丰富养老产品链，2013年至2024年，公司旗下目标日期基金产品规模由1212亿美元增长至4756亿美元，年复合增速达13.2%，贡献公司总AUM占比持续提升，2024年末达29.6%。
　　风险提示
　　1、国情差异较大，借鉴意义有限；
　　2、金融制度体系差异较大;
　　3、选取样本有限，结论具有局限性。