核心观点
　　止跌回稳的政策目标一定程度上对市场预期有所提振，但4月以来边际下行压力再次加大。周期位置角度，行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点；出口承压阶段，产业政策宽松概率加大，后续关注节奏问题。去年4月和9月对应优质地产股的底部区间，当前股票位置较底部溢价并不大，且地产对于经济内循环的重要性不容忽视。重视具备区域和产品优势的龙头房企，以及拥有稳定现金流的龙头经纪、商业地产和央国企物管。
　　周度核心内容跟踪
　　市场：本周长江房地产指数-2.07%，相对沪深300的超额收益为-1.61%，行业排名相对居中（18/32）；年初至今长江房地产指数-8.08%，相对沪深300的超额收益为-5.84%，行业排名相对靠后（30/32）。本周板块表现较差，开发类和物业类标的普遍以下跌为主，收租类有涨有跌。
　　政策：西安出台多项楼市新政，深圳拆除重建类城更单元配售保障房可按比例调成商品房。
　　地方：西安近日出台楼市新政，通过多项措施降低购房门槛，稳定房地产市场，包括优化土地供应、实施出让金分期缴纳、加快土地整理；完善“好房子”建设体系、优化居住配套服务；深化房地产金融支持、加大住房公积金支持，引导贷款成本合理下降；促进一二手房市场联动、优化房产便民服务；规范预售资金监管、允许自持配套商业上市交易、营造良好营商环境等。深圳住建局正式印发拆除重建类城市更新单元保障性住房配建规定，增加了保障房多渠道供应，按比例配建，免缴地价、出售型保障性住房可调整为商品房等，减轻了开发商压力，保障开发商的利润空间，有利于推动城市更新改造的进程，构建长期健康的发展模式。
　　销售：本周样本城市新房及二手备案同比均处低位，新房年初至今累计同比由正转负。
　　本周样本城市新房及二手备案同比均处低位。37城新房成交面积四周滚动同比-9.8%，较上周-6.4pct，19城二手房成交面积四周滚动同比+3.0%，较上周-5.0pct；年初至今37城新房成交面积累计同比-0.6%，19城二手房成交面积累计同比+21.2%。6月截至20日，37城新房成交面积当月同比-8.9%，19城二手成交面积当月同比+6.6%，12城新房及二手合计同比-4.6%。
　　当周热点：三季度可能迎来政策宽松窗口
　　今年Q2以来，行业量价下行斜率逐步扩大，尤其中介数据房价环比将逼近阈值，且大多数城市房价已回到去年9月之前，5月官方数据房价环比跌幅也有所扩大，止跌回稳的政策目标面临压力，政策宽松的必要性正在提高。短期的约束在于官方数据尚未接近阈值，5月销量同比小个位数下降，房价环比微跌，尽管投资同比跌幅扩大至双位数，但经济增长大概率仍在目标值之上，所以Q2政策宽松可能没那么急迫。展望Q3，中介房价数据下行压力继续加大，官方数据环比跌幅也将接近阈值，经济增长和外部环境的不确定性明显提高，政策宽松可能迎来时间窗口；产业端常规空间和边际效果相对有限，真正值得期待的在于超常规层面，尤其是针对地产领域的结构性工具；此外，宽松实质当然很重要，但对短期市场和交易情绪的影响，宽松预期则更为重要。当前开发类个股位置不高，政策宽松的必要性提高且时间点临近，可择优配置等待交易窗口；而具备稳定现金流和潜在高股息的商业、经纪和物管龙头，则是战略性机会。
　　风险提示
　　1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期。