周度评估及策略推荐
　　市场综述：本周油脂走势偏强，因上周五EPA发布的RVO草案利多延续发酵，叠加原油大涨提供助力。棕榈油高频数据显示6月前20日马棕出口环比增加10.88%-14.31%，前15日产量下降4%，按此预估马棕6月或去库，支撑棕榈油估值，不过周内仍船印度大量洗船，印度仍有一定高价抵抗情绪。菜油走势偏强，主要是加拿大预期库存偏紧及EPA利多发酵。豆油端同样受国内油脂带动及外成本小幅提升有所上涨。
　　国际油脂：EPA的RVO草案预计2026年美国生物燃料豆油需求量在750万吨，菜油需求量在320万吨，这相比于2024年补贴存在时期，同比增加分别约150、80万吨。24/25年度美国豆油期末库存仅为66万吨，生物燃料对豆、菜油的需求只能从食用需求挤占。此外，考虑到或有最大达10%的SRE，最终进口油脂需求增量如菜油、UCO等生柴原料都有一定幅度的折扣。加拿大菜籽则在出口较好与近期原油大涨、生柴刺激下创出新高，不过其商业库存量已高于去年，目前每周发货量也高于去年，菜籽供应暂时较充足。远期若按AAFC减产口径可能会陷入紧缺局面，生柴政策的刺激也支撑其高位运行。此外，6月25日巴西将审理是否将生柴掺混比例从B14提高到B15。
　　国内油脂：上周豆油成交较好，棕榈油成交较弱，国内油脂总库存略高于去年，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年，棕榈油、豆油库存低于去年。未来三个月，大豆压榨量将随大豆到港而增加，棕榈油产量上升后出口意愿也将增加，菜油库存高位，后期虽有去库预期，但其高价差及消费较弱预计也会导致去库缓慢。
　　观点小结：美国生物柴油政策草案超预期，马来西亚最新高频数据较好，支撑油脂短期偏强运行，不过上方空间受到年度级别增产预期、RVO规则仍未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡偏强看待。