核心观点
　　利率债：国债收益率下行，期限利差收窄：2025年06月06日-2025年06月13日期间，央行总计开展9,932.00亿元逆回购操作，全口径下净回笼2,288.00亿元。银行间资金价格多数下行，其中，DR001下行0.02BP至1.4122%；DR007下行3.03BP至1.5020%。利率债一级市场发行9,411.26亿元，净融资2,926.48亿元。国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别下行1.00BP、0.96BP、0.12BP、0.59BP、1.07BP至1.4002%、1.4258%、1.5447%、1.5870%、1.6440%。10Y-1Y期限利差从24.45BP收窄至24.38BP。
　　信用债：信用债到期收益率下行：2025年06月09日-2025年06月15日期间，信用债一级市场新发行1,202只（包含同业存单），发行规模共计16,225.29亿元，环比增加7,155.16亿元，净融资额1,038.79亿元。按债券发行种类分类，公司债发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类，新发行的债券中，AAA级发行规模为4,396.33亿元，占总发行量75.56%。期限方面，信用债发行主要以5-10年为主。按行业分类，金融业发行只数最多。城投债到期收益率整体下行，其中AA-评级的7年期下行幅度最大，为7.24BP。中短期票据到期收益率多数下行，其中AA评级10年期下行幅度最大，为6.48BP。
　　大类资产周观察：2025年06月06日-2025年06月13日期间，美三大股指整体下行。道指周跌1.32%，标普500指数周跌0.39%，纳指周跌0.63%。德国DAX指数周跌3.24%，法国CAC40指数周跌1.54%，英国富时100指数周涨0.14%。美债收益率下行。美元指数周跌1.07%，非美货币走强。周内原油上行，黄金价格上涨。
　　投资建议
　　央行持续呵护流动性，债市震荡走强。报告期内央行逆回购操作呈现净回笼，但通过6个月买断式逆回购投放4000亿元长期流动性，资金面整体偏松，债市短端利率下行。本周逆回购到期8582亿元，MLF到期1820亿元，同业存单到期量达1.02万亿元，叠加税期扰动，央行可能继续延续“对冲操作”模式，维持资金利率中枢在1.5%上下波动。政策层面可关注6月18日陆家嘴论坛信号，重点可以关注总量降准降息政策、结构性货币政策工具、财政协同政策等，或强化债市利多逻辑。利率债短端受资金面扰动或承压，长端交易机会显现，中短端信用债因票息优势受青睐，但需警惕季末理财回表导致的流动性冲击和短期回调风险。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；市场波动超市场预期。