最新跟踪：梅雨季影响日耗修复，焦煤淡季延续承压
　　本周煤炭指数(长江)下跌0.40%，跑输沪深300指数0.15个百分点，位列全行业16/32位。动力煤基本面方面，截至6月13日秦港动力煤市场价609元/吨，周环比持平。展望后市，梅雨天气来临压制电厂补库需求，但部分民营小煤矿到达成本线有所减产，叠加进口缩量，因此预计煤价震荡为主，后续关注港口去化节奏、高温天气催化。焦煤基本面方面，截至6月13日京唐港主焦煤库提价1230元/吨，周环比下跌40元/吨。展望后市，受山西环保督察影响焦煤供应小幅缩减，但同时淡季铁水产量回落焦煤采购需求季节性下降，供需双弱焦煤延续承压。
　　热点讨论：油价反弹能否助推煤价及煤炭板块上涨？
　　2025年6月13日，以色列对伊朗多地持续发动大规模空袭，引发市场对中东石油出口受限的担忧，布伦特原油期货当天大涨7%至74.23美元/桶。煤炭和原油同为传统能源，地缘冲突引发的油价上涨是否会传导至煤价及煤炭板块股价表现？通过复盘发现，地缘冲突导致的油煤价格同步上涨的联动作用，需要在原油供需受到实质性影响并具备一定持续性的时候才有可能发生，不过地缘冲突有利于市场防守风格的形成，因此基于红利逻辑交易煤炭板块或相对受益。（1）复盘：2011年以来共有5次代表性的地缘冲突导致油价上涨事件。i.2011年2月15日，利比亚爆发武装冲突，致使该国160万桶/天的石油产出骤减。受此影响，油价在约2个月时间内上涨24%，煤价上涨4%，煤炭板块上涨5%。ii.2014年6月，伊拉克内战爆发，引发市场对于石油供应的潜在担忧，当月油价上涨3%，但在需求不佳的大背景下产油国为争取市场份额拒绝减产，导致下半年油价开始进入下跌通道。与此同时，6月当月煤价下跌2%，煤炭板块下跌0.3%，与油价走势相反。iii.2019年9月14日，胡塞武装无人机袭击沙特阿美油田，致其原油产量骤减570万桶/日。油价当天上涨15%，但煤价持平，煤炭板块小幅上涨0.3%。iv.2022年2月24日，俄乌冲突爆发，后续西方对俄实施能源制裁，俄罗斯煤油气出口均受到限制。2-6月份油价累计上涨25%，煤价累计上涨12%，煤炭板块累计上涨24%，均涨幅明显。v.2023年10月7日，哈马斯袭击以色列，冲突波及红海航运（胡塞武装袭击商船），引发中东原油供应中断担忧。事件发生后约10天时间里，油价上涨5%，但煤价下跌3%，煤炭板块下跌2%。（2）总结：对于油煤价格联动，历史上地缘冲突导致的油价上涨并不必然推涨煤价，联动作用需要在原油供需受到实质性影响并具备一定持续性、而不只是停留在短期风险溢价的时候才有可能发生，因此短期重点关注伊朗对本次袭击的回应以及美伊谈判相关进展对油价上涨持续性的影响。不过考虑到当前煤价处于窄幅震荡、缺乏驱动的状态，国际油价上涨至少有利于短期市场形成油价对煤价托底的积极预期。对于煤炭板块影响，历史上板块周期属性明显，与煤价基本同方向变动，但考虑到当前煤炭板块还具备红利标签，因此尽管本次地缘冲突对煤价上涨的传导效应尚待观察，且当前国内供需环境或也不支持煤价大幅急涨，相应地按照过去周期逻辑交易未必具有性价比，但是地缘冲突有利于市场防守风格的形成，因此基于红利逻辑交易煤炭板块或相对受益。
　　投资建议
　　边际配置推荐：1）长久期稳盈利龙头：中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业；2）转型成长：电投能源、新集能源；3）弹性成长标的：兖矿能源(A+H)、华阳股份、晋控煤业；4）焦煤：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。
　　风险提示
　　1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险