周观点（2025.6.1-2025.6.7）：1）动力煤：港口去库节奏延续，旺季来临煤价有望小幅回升。本周煤价低位小幅震荡。供应端，部分矿井基于经济性小幅减少产量，国内生产有所收紧；进口资源受价格倒挂制约，补充逐步减少。库存方面，近两周港口库存去化加快，贸易商发运减少，电厂逐步开启补库模式，随着迎峰度夏用电高峰来临，气温攀升或致居民用电大幅增长，预计短期煤价有望小幅回升。2）炼焦煤：焦煤价格或延续偏弱运行。需求端，原料采购以刚性补库为主，终端钢铁生产高位维稳，仍对焦煤需求形成基础支撑，焦炭三轮提降低落地，负反馈压力逐步消化。供应端，因山西少部分矿井安全事故及端午假期等因素影响，本周主产区焦煤产量有所下滑，但整体供应仍难言偏紧，预计短期焦煤价格或延续偏弱运行。推荐组合：中国神华、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、电投能源、山煤国际、新集能源、兖矿能源、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。
　　动力煤：煤价低位震荡，北港库存去化持续
　　动力煤港口价格：6月6日，秦皇岛动力煤平仓价为621元/吨，周环比减少2元/吨；2025年6月，动力煤长协价（Q5500）为669元/吨，月环比减0.9%，年同比减4.4%。
　　库存：北港：6月6日，北方港口煤炭库存2933万吨，周环比减少121万吨。下游：6月5日，沿海八省终端用户库存3389.4万吨，周环比增49.8万吨；可用天数19.7天，周环比增0.2天；内陆17省终端用户库存8436.9万吨，周环比增64.0万吨；可用天数26.9天，周环比减2.9天。
　　需求：6月5日，沿海八省用户近7日移动平均日耗169.8万吨，周环比减4.5万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗302.7万吨，周环比减1.9万吨。
　　国内产量：6月1日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2720.5万吨，周环比减少11.2万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量871.5/1188.2/660.7万吨，分别周环比变化+1.1/-7.9/-4.3万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭三轮提降落地，焦煤价格弱势下行
　　焦煤：6月6日，山西产1290元/吨，周环比持平；澳大利亚产1200元/吨，周环比减70元/吨；蒙5#原煤库提价720元/吨，周环比减少5元/吨；蒙5#精煤库提价900元/吨，周环比减少20元/吨。
　　焦炭：6月6日，焦炭价格指数1132元/吨，周环比减少70元/吨；焦炭成本指数1228元/吨，周环比减少27元/吨；价格指数低于成本指数96元/吨，差额周环比增加43元/吨。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等